核心观点
　　震荡
　　短期基本面矛盾不大，盘面缺乏趋势性驱动，胶价维持14500-15500震荡格局，中期关注宏观及政策预期，以及主产区天气情况，重点关注原料端上量预期是否兑现，建议波段操作
　　供应
　　中性
　　上周泰国南部降雨增多，影响旺产季供应，胶水价格高位运行；东北部天气好转下供应释放速度加快，部分海外EUDR订单支撑，杯胶收购价格表现坚挺。泰国东北部进入高产期，南部雨水偏多，影响胶水产出，预计原料价格或继续呈现高位运行。
　　上周海南产区天气情况改善，割胶作业陆续恢复，原料正常生产释放，岛内新鲜胶水呈现季节性出量，据调研周尾全岛日收胶量大致在4000多吨水平。未来一周海南产区降水天气减少，对割胶作业影响减弱，但受冷空气影响，当地气温将进一步下降，胶水干含继续下滑，推动产区季节性减产进度，而当地加工厂存在交单、冬储需求，预计原料收购价格易涨难跌。
　　需求
　　中性
　　上周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.99%，环比+0.10个百分点，同比-6.74个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为64.29%，环比-1.08个百分点，同比+6.04个百分点。半钢轮胎场内库存45.36天（+0.31天），全钢轮胎场内库存39.55天（+0.35天）。
　　估值
　　中性
　　RU-泰混价差615元/吨，估值中性。
　　NR-STR20价差-767元/吨，估值偏低。
　　库存
　　中性
　　上周中国天然橡胶库存延续累库，累库幅度较小，深色胶累库，浅色胶去库。截至2025年11月9日，中国天然橡胶社会库存105.63万吨，环比增加0.03万吨，增幅0.03%。中国深色胶社会总库存为66.43万吨，增0.97%。中国浅色胶社会总库存为39.21万吨，环比降1.52%。
　　截至2025年11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.95万吨，环比上期增加0.18万吨，增幅0.40%。保税区库存6.78万吨，降幅0.74%；一般贸易库存38.17万吨，增幅0.60%。
　　其他
　　中性
　　2025年10月，我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%，创同期新高。2025年1至10月，我国汽车产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4%
　　策略
　　观望
　　短期基本面矛盾不大，胶价维持14500-15500震荡格局，中期关注宏观及政策预期，以及主产区天气情况，建议波段操作
　　风险点：地缘冲突加剧、极端天气影响、关税政策反复