1.当前市场观察
　　择时观点上，本周继续维持震荡市的判断，核心原因有两点：一是交易维度仍未好转。目前全市场Beta离散度上行、PB分化度下行、全A交易量能下行，三者均给出偏向谨慎信号。简而言之，即前期高涨幅主题风险未消化，而同时市场又未找到新的交易主线，导致交易趋于清淡，未能形成新的趋势。二是基本面维度有喜有忧。从通胀数据来看，10月CPI与PPI同比增速剪刀差为2.30%虽然较上月的2.00%有所改善，但仍位于年内低位，尚未形成显著改善。此外，10月信贷数据季节性走弱，叠加市场对于社融和M1增速短期见顶的判断，信贷维度也未能给予足够强力的支撑。
　　风格观点上，从看好小盘风格再度转向看好大盘风格，核心原因是虽然存量资金有切换至小盘风格的动能，但增量资金却开始给出近半年内少见的连续收缩信号。具体来看，本周五（2025.11.14）形成连续3个交易日看多大盘信号，上一看多小盘信号仅维持两周。信号结构上，虽然当前主题交易情绪回落、等级利差收窄、MACD指标维持偏强均支撑小盘，但龙虎榜买入强度走弱、R007走高、融资余额变化走弱、交易量能不足等问题均利空小盘，尤其是龙虎榜、R007、融资余额信号出现近半年内少见的连续收缩信号。换而言之，即虽然前期主题交易的情绪回落使得部分存量资金开始向小盘风格寻找超额收益，但权益市场整体以及偏好小盘的增量资金却开始收缩。故综合来看，小盘风格的价格上行趋势或难以维持，需要持续观察是否有增量资金的再度流入。
　　2.市场最新观点
　　对中长期投资者来讲，当前市场估值水平偏高，中长期配置性价比已较前期回落。具体来看，万得全A的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为96.53%和98.84%，成立以来分位数分别为61.79%和50.90%；中证800的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为87.43%和95.78%，成立以来分位数分别为44.79%和54.45%。
　　短期择时：本周量化择时信号维持中性。结构上，宏观基本面相对乐观，估值面维持谨慎，情绪面维持谨慎，流动性维持乐观。
　　风格轮动：本周末成长价值轮动模型建议超配成长，小盘大盘轮动模型建议超配大盘，故综合推荐大盘成长风格。
　　风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。