1.市场趋势跟踪
　　市场表现回顾：过去1个月内，可转债市场整体已实现收益率为-0.11%，平价端的正股指数上涨1.81%，超额收益为-1.92%。风格层面，股性、平衡和债性转债分别下跌1.86%、上涨1.11%和上涨1.09%，超额收益分别为债性-0.52%、平衡-2.87%和股性-0.83%。总体而言，本月权益市场震荡上行，而可转债相对正股而言收益弹性明显减弱。
　　从衍生品定价看，转债期权估值继续在偏贵区域震荡。目前截至11月7日，最新转债市场的期权定价偏离度（去除跌破债底转债）中位数为-8.56元、余额加权值为-7.78元，9月以来，转债期权估值在偏贵的区域内震荡，边际上未见修复趋势，市场定价有效性仍偏弱，我们对中期转债市场ALPHA表现保持谨慎观点。
　　从正股估值看，转债股底估值仍处于高位下行周期。截至11月7日，全市场转债的正股PB中位数为2.60，处于历史滚动5年区间的91.39%分位数，当前仍处于从历史80分位数以上，回落到50分位数的下行周期中，BETA端中期看赔率观点维持谨慎。
　　从分析师情绪看，正股盈利预期强度震荡上行、分歧下降。全市场转债对应正股的分析师一致预测营收增速同比值为-2.88%、净利润增速同比值为0.20%，相对上个月月末分别微降0.21%和升高1.44%，同时，盈利预期分歧分别下降0.01%和0.82%。边际上看，转债正股盈利预期强度震荡向上，同时分歧有所下降，对正股短期的投资胜率形成支撑。
　　转债基金持仓DELTA提升。以回归模型动态跟踪转债基金持仓的风格占比情况，并计算加权DELTA值。目前全市场转债基金的平均DELTA值为72.12%，相对9月底的67.78%提升4.25%。结构上看，本期主要是平衡风格转债的DELTA转移至股性风格上，目前股性、平衡和债性风格的DELTA贡献分别为47.41%、21.26%和3.45%。
　　2.策略组合表现
　　转债CRR定价组合：10月绝对收益为0.13%，策略2017年起的长期年化收益率为15.71%、最大回撤为12.08%、收益回撤比为1.30，月度胜率为63.83%。
　　转债低估值动量组合：10月绝对收益1.50%，策略2017年起的长期年化收益率为16.33%、最大回撤为11.26%、收益回撤比为1.45，月度胜率为67.02%。
　　风险提示：本报告基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在失效风险