投资要点：
　　本周（2025.11.10-2025.11.16，下同）各板块表现较好的公司有：1）香港本地股：九龙仓集团+10.9%、希慎兴业+10.1%、九龙仓置业+8.9%；2）内房板块：深圳控股+11.4%、绿城中国+10.9%、中海宏洋+10.6%；3）物管板块：华润万象生活+12.8%、贝壳+8.4%、融创服务+7.0%。
　　地产物管港股通持股：本周贝壳、万科企业及绿城中国的港股通持股占比分别增加0.33、0.2和0.19个百分点。截至本周末，万科企业、融创中国、绿城中国的港股通持股比例分别为53.6%、38.7%和28.9%。
　　香港本地股港股通持股：本周恒基地产、太古股份公司A及港铁公司的港股通持股占比分别增加0.18、0.13和0.1个百分点。截至本周末，恒隆地产、电能实业、新世界发展的港股通持股比例分别为7.9%、6.9%和5.4%。
　　地产物管的卖空交易：本周卖空股数/成交量前三的公司为贝壳、万科企业及绿城中国，分别达到39.5%、32.3%和23.1%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为华润万象生活、万科企业及贝壳，分别达到31.5%、22.4%和16.4%。
　　香港本地股的卖空交易：本周卖空股数/成交量前三的公司为九龙仓集团、长实集团及恒基地产，分别达到42%、32.5%和31.6%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为恒基地产、新鸿基地产及长实集团，分别达到6.5%、5.4%和4.7%。
　　继续推动房地产高质量发展：自20240926以来，房地产政策的导向以“止跌回稳”为主，多项房地产优化政策不断出台，主要体现在1）需求端，包括降准降息、降低首付比率，降低存量贷款利率等政策等；2）供给端，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地等。近期北京、上海和深圳都进一步优化房地产政策，以促进当地房地产市场平稳健康发展。在““二十届四中全会”上继续提出的“推动房地产高质量发展”，是后续行业发展、相关政策制定的基础。
　　政策力度空前，推荐地产及物管板块：1）推荐贝壳、华润置地、建发国际、绿城中国、中国海外发展、越秀地产和龙湖集团；2）物管推荐华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业和绿城管理；3）香港本地股推荐嘉里建设、太古地产、恒隆地产、太古股份公司A。
　　风险提示：宏观经济增长放缓、行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、商品房销售不及预期、消费不及预期、人民币贬值。