投资要点：
　　行业“反内卷”取得阶段性进展，有机硅产品价格显著上调，关注相关企业修复机遇。据卓创资讯等信息源，11月12日行业召开联合会议，商定上调产品报价，市场实单商谈重心计划不低于12000元/吨，下周计划通过降负三成推动行业供需关系再平衡及价格延续上涨。在此推动下，据我们统计，二甲基环硅氧烷（DMC）（华东）本周录得13000元/吨，环比上周上涨2000元/吨，DMC-金属硅-甲醇价差录得5162元/吨，环比扩大65.1%。当前产品短期在行业“反内卷”推动下有所反弹，中长期来看行业本轮供给投放或已接近尾声，同时需求端在新兴领域需求带动下保持相对可观增速持续增长，有望助力行业盈利中枢修复。在此背景下，相关企业有望迎来修复机遇，建议关注：合盛硅业、东岳硅材、兴发集团、新安股份、鲁西化工、三友化工。
　　海外美金盘表现强劲支撑国内价格，硫磺价格上调。据隆众资讯，周初印尼方向传出490美元/吨消息，显著高于前期水平，提振市场预期。在此带动下，国内供方多数提价，贸易商积极入市追涨补货。基本面来看，供给端本周硫磺产量约23.76万吨，环比减少0.67%；全国消费量27.3万吨，较上周减少3.77%。美金盘支撑供方挺价背景下，硫磺价格本周显著上涨，根据我们统计，本周硫磺（镇江港）录得3860元/吨，环比上涨4.3%。产品价格上涨背景下，相关产业链企业有望受益，建议关注：粤桂股份、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹。
　　碳酸亚乙烯酯供需紧张，价格调涨。11月12日，山东亘元宣布停产检修，暂停VC（碳酸亚乙烯酯）产品发货，VC散单报价跳涨4万元/吨至10-12万元/吨；11月13日，VC报价进一步上涨至12-16万元/吨。VC价格21年之后持续下滑，最高点50万元/吨售价，下滑至25年7月底最低点的4.6万元/吨，跌破行业平均成本线，行业提价诉求强烈。当前处于锂电生产旺季，VC行业供需较紧，山东亘元部分装置停产检修加剧紧缺。储能需求带动下，26年VC行业需求增速可期，供应端仅有以华盛锂电为主的新增产能，建议关注：华盛锂电、泰和科技、海科新源、新宙邦等。
　　周内油价回升，后续建议继续关注油价波动带来风险阶段性释放后产业链左侧布局机遇。本周来看，尽管OPEC月报调整2026年供需平衡预测一定程度压制油价预期，但供、需两方面仍带动油价上涨，后续仍需跟踪美国经济数据、OPEC+进一步增产情况等因素。中期维度来看，供给端OPEC+增产后续仍有进一步扩增可能性，后续或将持续带来供给增量；需求端美国关税政策不确定性仍存且降息周期中宏观经济走弱或往往拖拽油价下行。考虑当前油价中枢已较前期有所回调，建议后续逐步关注压制因素阶段性落地带来的石化行业战略性机遇，建议关注：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化、中国石油、桐昆股份、新凤鸣等。
　　中长期投资推荐：
　　坚守白马长期价值，化工核心资产有望迎来盈利与估值修复。
　　当前，化工品价格、价差处于底部区域，龙头白马估值亦跌至底部水平。从龙头公司周期底部业绩测算来看，该估值具有强安全边际。叠加龙头白马产业链一体化、规模、成本优势明显，储备项目充足，中长期有望在当前扩产周期中保持市场份额与盈利能力持续增长。重点推荐化企核心资产与相关细分子行业领先龙头：万华化学、华鲁恒升、华峰化学、龙佰集团、扬农化工、新和成、卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等。
　　外部环境波动背景下，刚需/内需相关的化工子行业确定性凸显。
　　（1）农化行业需求刚性，随粮食种植面积稳步增长，复合肥进入量、利修复通道，龙头集中度提升的中长期逻辑持续兑现；海外农药库存去化，细分品类农药价格有望触底反弹。建议关注：新洋丰、史丹利、扬农化工等。（2）民爆行业由内需驱动，新疆、西藏等地增量需求旺盛，而供给端严约束集中度不断提升，行业龙头有望充分受益。建议关注：广东宏大、易普力、雪峰科技等。
　　贸易关税叠加反垄断背景下，化工新材料国产替代加速。
　　（1）吸附分离材料下游应用广泛，层析介质、超纯水纯化树脂等高端产品多被海外企业垄断，创新型龙头企业推动国产化进程，建议关注：蓝晓科技。（2）润滑油组分全球供应格局重塑，且关税对垒背景下进口产品价格上行或将进一步加速国内产业升级及国产替代，建议关注：瑞丰新材、利安隆等。（3）OLED材料和设备受益于OLED渗透率持续提升及国内高世代产线建设推进，国产专利材料打破海外垄断，建议关注：奥来德、莱特光电。（4）光刻胶是芯片生产的重要上游原料，高端光刻胶国产化率较低，自主可控背景下产业链迎来发展机遇，建议关注：彤程新材、鼎龙股份、八亿时空。
　　底部区域，建议关注价格见底后部分产品涨价机遇。
　　（1）供给增速放缓与或存政策约束的子行业，盈利有望迎来改善。如新兴领域需求快速增长叠加供给投放接近尾声的有机硅行业；本轮新增产能投放或已接近尾声，后续行业盈利中枢有望回升的氨纶行业；政策端推进行业节能降碳高效发展，关注高能耗高污染、行业协同