本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。11月10日～11月14日，SW纺织服饰指数上涨4.4%，跑赢SW全A指数4.9pct。其中，SW服装家纺指数上涨4.0%，跑赢SW全A指数4.5pct；SW纺织制造指数上涨6.2%，跑赢SW全A指数6.7pct。
　　近期行业数据：1）社零：1-10月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额12053亿元，同比增长3.5%。2）出口：10月我国纺织服装出口额222.6亿美元，同比下滑12.6%，其中纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，同比下滑9.0%，服装及衣着附件110.04亿美元，同比下滑16.0%。3）棉价：11月14日，国家棉花价格B指数报于14,751元/吨，本周下滑0.3%。郑棉主力合约2511报于13,450元/吨，本周下滑1.0%。国际棉花价格M指数报于72美分/磅，本周下滑1.5%。ICE2号棉花主力合约2512报于64美分/磅，本周上涨0.9%。4）澳毛价格：11月13日，美元口径下澳毛指数报于951美分/公斤，同比上涨27.5%，月内上涨1.9%，年内上涨30.3%。澳元口径报于1458澳分/公斤，同比上涨27.7%，月内上涨3.2%，年内上涨22.5%。
　　【本周板块观点】
　　纺织：本周澳毛价格企稳，持续看好澳毛涨价周期催生投资机会。11月13日澳毛价格指数报于951美分/公斤，较上周上涨2.9%，同比上涨27.5%，价格企稳回升，考虑供给明确收缩+运动羊毛纱等需求新增量，我们认为澳毛价格仍处于上涨初期，本轮上涨空间或能比肩2011年、2018年高点，看好澳毛涨价周期催生的投资机会。
　　服装：第十五届全运会拉开帷幕，冰雪户外热度提升，关注运动户外板块投资机会。第十五届全运会开幕，本届全运会是首次由粤港澳联合举办的全国性大型赛事，也是历史上规模最大、赛期最长、承办城市最多的一届。冰雪运动旺季及2月米兰冬奥临近，冰雪经济概念走强。本周三夫户外涨幅26%，建议关注户外运动板块。四季度服装板块依然重点推荐波司登，并提示女装板块困境反转机会。
　　【本周重点回顾】
　　裕元集团（00551）2025年三季报点评：优质订单组合驱动ASP逐季回升，看好26年多项体育赛事举办带动Q4传统旺季出货量提升，上调公司25-27年盈利预测至3.9/4.4/4.8亿美元，对应PE为8/7/7倍，维持买入评级。
　　行业观点与投资分析意见：内需改善是25年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素。推荐：①运动户外：波司登、安踏、滔搏、李宁、361度，建议关注特步、伯希和（已递交招股书）；②折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱）；③个护家清：延江股份、诺邦股份、稳健医疗、洁雅股份；④睡眠经济：罗莱生活、水星家纺；⑤IP经济：建议关注锦泓集团；⑥运动制造：新澳股份、申洲国际、华利集团、百隆东方、伟星股份，建议关注浙江自然。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。