事件描述
　　FY2026Q2（2025/7/1-2025/9/30）UA实现营收13.3亿美元，同比-4.7%，收入表现优于市场及公司预期（彭博一致预期13.1亿美元，公司先前指引FY2026Q2营收同比下滑6%-7%）。毛利率同比-2.5pct至47.3%，主要受关税增加及不利的渠道和区域组合影响，净利率同比转负至-1.4%。
　　事件评论
　　收入拆分：北美及亚太地区承压，全价批发及电商销售形成拖累。
　　1）分地区：北美及亚太地区承压，EMEA地区稳健增长。FY2026Q2北美/EMEA/亚太/拉丁美洲地区营收分别同比-8.3%/+12.2%/-13.7%/+14.6%至7.9/3.2/1.8/0.5亿美元，EMEA地区维持健康增长，北美地区下滑主因全价批发销售及电商销售减少，亚太地区也受批发渠道拖累。
　　2）分渠道：全价批发及电商销售形成拖累。FY2026Q2批发渠道/DTC渠道营收分别同比-6.2%/-2.2%至7.8/5.4亿美元，批发渠道下滑主因全价销售减少，自营门店销售维稳但电商渠道营收同比-8%，拖累DTC渠道营收下滑。
　　3）分产品：服装销售略下滑，鞋类销售延续承压。FY2026Q2服装/鞋类/装备营收分别同比-1.1%/-15.7%/-2.8%至9.4/2.6/1.1亿美元，服装销售仅略下滑得益于训练及运动类产品销售，鞋类销售延续承压。
　　库存情况：FY2026Q2末公司库存金额同比-6%至10.4亿美元，公司正通过更严格的采购和更快速的季节决策降低库存。
　　业绩指引：预计FY2026收入同比下滑4%~5%（其中北美地区高单下滑，EMEA地区高单增长，亚太地区高单下滑），其中Q3收入同比下滑6%~7%，Q4收入下滑幅度较小，FY2027拐点将至。预计FY2026毛利率同比下滑1.9~2.1pct，营业利润位于0.19~0.34亿美元之间，剔除重组费用后预计为0.9-1.05亿美元。
　　风险提示
　　1、宏观经济增速下行影响需求风险；
　　2、行业竞争加剧风险；
　　3、库存积压风险。