本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。11月3日～11月7日，SW纺织服饰指数上涨0.8%，跑赢SW全A指数0.2pct。其中，SW服装家纺指数上涨2.2%，跑赢SW全A指数1.6pct；SW纺织制造指数上涨1.0%，跑赢SW全A指数0.3pct。
　　近期行业数据：1）社零：1-9月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额10613亿元，同比增长3.1%。2）出口：10月我国纺织服装出口额222.6亿美元，同比下滑12.6%，其中纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，同比下滑9.0%，服装及衣着附件110.04亿美元，同比下滑16.0%。3）棉价：11月7日，国家棉花价格B指数报于14,792元/吨，本周上涨0.1%。郑棉主力合约2511报于13,580元/吨，本周下滑0.1%。国际棉花价格M指数报于73美分/磅，本周下滑1.0%。ICE2号棉花主力合约2512报于64美分/磅，本周下滑3.1%。4）澳毛价格：11月6日，美元口径下澳毛指数报于924美分/公斤，同比上涨23.4%，月内下跌1.0%，年内上涨26.6%。澳元口径报于1419澳分/公斤，同比上涨25.4%，月内上涨0.4%，年内上涨19.2%。
　　【本周板块观点】
　　纺织：10月纺织服装出口承压，中美经贸磋商利好有望带动出口链修复。受中美关税博弈和产业链重构影响，10月我国纺织服装出口额223亿美元，同比-13%，其中纺织品/服装出口额113/110亿美元，同比-9%/-16%，出口整体承压。10月30日美方宣布将取消针对中国加征的10%芬太尼关税，暂停一年24%对等关税，中美经贸磋商利好，出口链有望逐步修复，推荐运动制造及无纺布板块。
　　服装：品牌加码户外冰雪，继续推荐波司登。冰雪季来临，品牌加码户外冰雪布局，安踏、李宁、亚玛芬旗下品牌均有重磅动作，叠加米兰冬奥催化，关注冰雪户外板块机会。服装板块重点推波司登，主要受益降温、春节销售窗口期拉长且低基数、高股息低估值；同时提示女装板块困境反转，部分品牌单三季度业绩验证内生增长，建议关注歌力思、地素时尚。
　　【本周重点回顾】
　　地素时尚（603587）2025年三季报点评：公司深耕中高端女装行业，品牌力强且具备较高的盈利能力，考虑零售端依然有一定高压力，我们略微下调盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为3.0/3.2/3.5亿元，维持增持评级。
　　行业观点与投资分析意见：内需改善是25年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素。推荐：①运动户外：波司登、安踏、滔搏、李宁、361度，建议关注特步、伯希和（已递交招股书）；②折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱）；③个护家清：延江股份、诺邦股份、稳健医疗、洁雅股份；④睡眠经济：罗莱生活、水星家纺；⑤IP经济：建议关注锦泓集团；⑥运动制造：新澳股份、申洲国际、华利集团、百隆东方、伟星股份，建议关注浙江自然。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。