设备招投标景气度持续，产品高端化趋势显著。
　　2025年以来设备更新政策红利持续释放，市场需求持续增长，设备招投标保持高景气状态。根据众成数科统计，从月度趋势来看，各月招投标规模保持高位，进入下半年以后，随着24年需求积压释放导致的基数上移，增速有所减缓，其中25年7月/8月/9月/10月采购规模分别为131亿元/146亿元/162亿元/163亿元，同比分别+22%/+31%/+1%/+14%。9月份主要由于24年9月设备更新项目开始集中释放、基数偏高，但整体招采规模仍处于高位水平。
　　根据众成数科统计，2025Q3国内主要有江苏、广东、海南等省份陆续开展省卫健委牵头的大规模设备更新项目及县域医共体设备更新招标，总预算超43亿元。从拟采购的产品类型来看，CT、超声、DR、MRI等医用成像器械仍为各省大规模设备更新采购的首要目标，TOP4品类合计拟采购金额占比超65%。产品高端化趋势明显，例如，2025Q3CT大规模设备更新中标金额集中在128排及以上产品。
　　头部公司受益于设备更新招投标复苏显著。
　　分设备来看，采购规模进入25年后保持高位水平，单十月份来看，超声采购规模16.06亿元（yoy+50%）、CT 20.51亿元（yoy+40%）、MRI 18.81亿元（yoy-2%）、DR 3.50亿元（+48%）、DSA采购规模6.64亿元（yoy-2%）、消化道内镜5.03亿元（yoy-5%）。
　　从国产各公司招投标趋势来看，基本上与行业趋势趋同，单十月份来看，迈瑞9.43亿（yoy+32%）、联影10.90亿元（yoy+23%）、开立1.98亿元（yoy+74%，其中超声0.83亿、yoy+50%，内镜1.15亿、yoy+99%）、澳华0.64亿元（yoy+4%）。
　　投资建议：关注医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业。
　　展望2025年，设备更新政策仍然值得期待；2025年10月国家发布“十五五”规划，其中分级诊疗、强基工程有助于提升基层医疗机构医疗设备需求，为长期发展提供动力；财政部发布推动解决政府采购异常低价问题的通知，对于医疗设备市场价格也将产生一定的积极影响。招投标的不断恢复有望带动公司报表端业绩迎来拐点，建议关注医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等。
　　风险提示：数据统计偏差、政策落地不及预期、招投标恢复不及预期、价格波动等风险。