一、11.10-11.14回顾与周专题：
　　本周（ 11.10-11.14）申万医药指数环比+3.29%。我们对标科伦博泰生物历史股价走势，来判断三生制药大品种BD投资阶段。
　　二、近期复盘：
　　1、当周表现：本周市场围绕4000点持续震荡，风格上高低切，科技回调，消费上涨，医药表现不错，创新药和流感条线表现较好，港股创新药涨幅较大，A股辨识度创新药表现也不错，小核酸供应链逐步成为新的热点。
　　2、原因分析：本周市场整体高低切，消费医药都是受益于市场风格，医药尤其是创新药更具产业逻辑优势。流感表现较好，原因上周周报讨论过，这周得到了加强。创新药在市场风格加持下，我们认为部分全市场基金实现了仓位再平衡，直接导致港股创新药大票和A股辨识度创新药龙头的上涨，当然在这里面也演绎了阿尔法的逻辑，我们说两个：第一，辉瑞持续给三生开全球临床实验，把707作为核心品种持续加持，让市场加深了对BD第二幕理解，也实现了三生本周的大幅上涨。关于BD，我们认为任何一个BD的逻辑演绎，第一步是卖，第二步是大厂的持续投入，第三步是商业化成为全球大药，这三步都会带动产品的确定性增强进而实现市值演绎。部分品种已经走到了第二步，这个也是明年重点，我们在上周周报中也有提及。另外，在创新药里面，前期大家重点关注的小核酸主线，本周得到了新的演绎，小核酸CDMO成为新的热点，受益于诺华预期，明年的CDMO投资，我们认为还是要找新赛道和大单品，这两年的ADC成就了药明合联，小核酸CDMO会成就谁？还有就是明年的礼来小分子减肥和强生IL23口服环肽等大品种的带动都要重视。后续，我们仍然坚定我们的判断，我们通过对产业逻辑和资本市场创新药未来可能性的推演，认为创新药5-10年维度第二轮产业浪潮和创新药大牛市刚刚开始，中途过程伴随着预期演绎的交易波动很正常，坚定看好，并且我们认为这轮创新药的核心词是【颠覆】，不是重估。
　　3、未来展望：（ 1）中短期维度看，医药近期的思路，继续深挖创新药，为Q4-Q1反攻做准备，以BD预期【中国超市】逻辑下【海外大药】【中小市值科技革命】为主，后续创新药要逐步回归【龙头化】【颠覆化】【严肃化】三个特征去选股。2）展望2025，今年医药围绕创新药要持续乐观，继续看大牛市。具体思路主要有四个：【创新药】海外大药、中国超市、中小市值科技革命、仿创大Pharma重估、国内超卖、受益链条；【新科技】脑机接口、AI医药医疗、康复机器人；【国际化】科研仪器、部分设备&上游、产业链重构等；【泛整合】国改、大集团小公司、其他。
　　三、策略配置思路：
　　1）创新药：
　　A、海外大药：信达生物、三生制药、映恩生物、科伦博泰/科伦药业、百济神州、石药集团/新诺威、康方生物、百利天恒等。B、中小市值科技革命：、（ 1）肿瘤：【PD1（plus】君实生物、荣昌生物、神州细胞、华海药业、维立志博、基石药业、上海谊众、汇宇制药、泽璟制药、宜明昂科。（【ADC（pro】复宏汉霖、乐普生物、迈威生物、康弘药业、昂立康、海正药业；【TCE】泽璟制药；【蛋白降解】苑东生物；【细胞治疗】科济药业、济民健康、九芝堂、中源协和、安科生物。【新机制】药捷安康；2）慢病：【乙肝】广生堂；【基因治疗】诺思兰德、悦康药业、阳光诺和、海特生物、福元医药、前沿生物、键凯科技、丽珠集团、成都先导。【减肥药】众生药业、联邦制药、康缘药业、乐普医疗、美诺华、凯莱英、九源基因、博瑞医药、来凯药业、海创药业、歌礼制药；【痛风】一品红；3）单品&其他：【AI创新药】晶泰控股。（【见病病】海海康；；（ 4）其他：立方制药、热景生物、舒泰神、塞力医疗、；欣药业、欧林生物、益方生物、百诚医药、南新制药、联环药业、康；药业、新华港、润都股份、华纳药厂、赛升药业、科兴制药、中国抗体、微芯生物、东海制药、再鼎医药、加科思、和黄药业。C、受益链条：维亚生物、百奥赛图、凯莱英、博腾股份、诚达药业、奥普迈、药明合联、药明康德、泰格医药、诺思格、百普赛斯、诺泰生物。D、Pharma重估：长春高新、中国生物制药、海正药业、丽珠集团、海思科、华东医药、恒瑞医药、康哲药业、信立泰、华海药业、远大医药。E、国内超卖：华领医药、云顶新耀、兴齐眼药、艾迪药业、贝达药业、艾力斯。
　　2）新科技：
　　A、脑机接口&外骨骼机器人：翔宇医疗、博拓生物、爱朋医疗、诚益通、伟思医疗、麦澜德、三博脑科、创新医疗、机器人伟思医疗、翔宇医疗、天智航、三友医疗）。B、AI医药医疗：晶泰控股、华大智造、美年健康、京东健康、普蕊思、固生堂、国际医学、讯飞医疗科技。
　　3）国际化：
　　A、器械国际化：森松国际、福瑞股份、万东医疗、春立医疗、奕瑞科技、时代天使、英科医疗、新产业、三诺生物。
　　4）其他：
　　A、大集团小公司：浩欧博、利德曼、派林生物、康华生物、万东医疗。B、国企改革：哈药股份、人福医药、昆药集团。C、自主可控：科研仪器、设备