海外MNC抢滩FGF21靶点，推荐国内投资机会
　　MASH是基于较大患者基数、明确临床需求与商业化验证形成的确定性赛道。根据Frost & Sullivan预测，2030年中国及全球的MASH患病人数将分别达到0.56亿人和4.9亿人。MASH创新管线众多，FGF21能够调控脂代谢以及阻止纤维化，全球药企竞相布局。海外研发格局看，目前依鲁西夫明、Pegozafermin、Efimosfermin alfa处于临床III期阶段。国内看，华东医药/道尔生物DR10624、民为生物MWN105、东阳光HEC88473、正大天晴AP025处于临床II期。近年海外FGF21交易高频落地：10月民为生物与丹麦Sidera就MWN105注射液达成合作；10月诺和诺德与Akero Therapeutics达成交易；9月罗氏收购89bio及其pegozafermin；5月GSK收购Boston Pharmaceuticals的核心资产efimosferminalfa。FGF21是“多器官代谢调节器”，直击MASH未满足需求，国内多家公司布局，推荐关注相关投资机会。
　　2025年11月9日，华东医药控股子公司道尔生物公布DR10624用于治疗重度高甘油三酯血症（SHTG）的Ⅱ期临床（DR10624-201）的主要结果：在12周治疗期间内实现了高效且持续降低甘油三酯水平（最高达74.5%）、快速高效地消除肝脏脂肪（最高达67%）及多项代谢指标的改善。其主要不良事件多为轻至中度。这些数据支持DR10624进一步探索在MASH等患者中的治疗潜力。目前，华东医药DR10624已围绕SHTG、MASH等多适应症布局临床。DR10624的MASH适应症处于临床II期，预计2026H1读出数据。
　　11月第2周医药生物上涨3.29%，医药流通板块涨幅最大
　　从月度数据来看，2025年初至今沪深整体呈现上行趋势。2025年11月第2周综合、纺织服饰等行业涨幅靠前，电子、通信等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨3.29%，跑赢沪深300指数4.37pct，在31个子行业中排名第5位。
　　2025年11月第2周各板块均处于上涨态势，本周医药流通板块涨幅最大，上涨5.92%；体外诊断板块上涨5.91%，原料药板块上涨5.09%，线下药店板块上涨5%，化学制剂板块上涨4.42%；医疗设备板块涨幅最小，上涨0.04%，血液制品板块上涨1.02%，医疗耗材板块上涨1.36%，医疗研发外包板块上涨1.51%，医院板块上涨2.36%
　　医药金股组合及推荐思路
　　整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务），短期建议关注流感相关投资机会。
　　月度组合推荐：三生制药、信达生物、百利天恒、前沿生物、昊帆生物、奥浦迈、上海谊众、药明生物、泽璟制药、方盛制药。
　　周度组合推荐：华东医药、热景生物、中国生物制药、睿智医药、药康生物、阳光诺和、众生药业、安旭生物。
　　风险提示：政策波动风险，市场震荡风险，医保未准入风险