投资要点：
　　事件：公司发布2025年三季报。2025年前三季度，实现营业收入5.9亿元，同比+73.2%；实现归母净利润-5.8亿元（2024年前三季度为-5.6亿元）；实现扣非归母净利润-6.3亿元（2024年前三季度为-6.0亿元）。
　　 2025年第三季度，实现营业收入2.3亿元，同比+71.5%，环比+18.4%；实现归母净利润-2.0亿元（2024年Q3为-2.1亿元，2025年Q2为-1.8亿元）；实现扣非归母净利润-2.1亿元（2024年Q3为-2.2亿元，2025年Q2为-2.0亿元）。
　　点评：2025年第三季度，舒沃替尼和戈利昔替尼两款核心产品销售延续环比持续增长态势。舒沃替尼于2025年7月在美国获批经治EGFR exon20ins非小细胞肺癌，展现中国独立研发创新药的产品实力；舒沃替尼的11项研究在2025年WCLC大会上集中展示，覆盖EGFR exon20ins NSCLC全线治疗、EGFR罕见及其他罕见突变（HER2exon20ins）NSCLC、EGFR敏感突变合并共突变NSCLC，以及EGFRTKI耐药的EGFR突变晚期NSCLC等多个领域，并包含单药及多种联合治疗策略，展现产品管线创新实力。戈利昔替尼联合IO治疗探索在NSCLC更广泛的应用潜力。BTK/Lyn双靶点抑制剂DZD8586在CLL/SLL和DLBCL持续展现疗效。四代EGFRTKIDZD6008在EGFRTKI耐药患者中展现初步疗效，公司还于2025年7月在临床登记平台登记了DZD6008联用舒沃替尼（EGFR抑制剂）用于EGFRm NSCLC的临床1/2期研究。2025年前三季度公司各项费用率同比下降，逐步展现规模效应。
　　盈利预测与投资建议：公司深耕转化医学，专注首创药物和突破性治疗手段的开发，已形成丰富的产品线，保持较高的行业竞争力。随着舒沃替尼和戈利昔替尼全球注册的持续进展，以及DZD8586、DZD6008等后续FIC/BIC研发管线的不断推进，公司有望拥有多款全球获批的创新药物。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为-1.62元，-0.35元，1.13元，维持“增持”评级。
　　风险提示：新药研发不达预期、产品销售不达预期。