事件
　　公司发布2025年第三季度报告，第三季度实现营业收入2.31亿元，（+71.46%，同比，下同）；2025年前三季度累计，实现营业收入5.86亿元（+73.23%），研发投入6.44亿元（+13.48%）。核心产品舒沃哲与高瑞哲均首次纳入医保，销售持续放量，带动收入快速增长。
　　核心观点
　　舒沃哲与高瑞哲多项研究成果亮相世界肺癌大会（WCLC）
　　公司在2025年WCLC上公布了11项（含“悟空1B”数据）非小细胞肺癌（NSCLC）研究成果，涵盖核心产品舒沃哲（舒沃替尼片）与高瑞哲（戈利昔替尼胶囊），研究显示，舒沃哲？在EGFRExon20insNSCLC不同治疗阶段（包括一线、二线、围手术期等）均展现出良好的抗肿瘤疗效和安全性。舒沃哲已于7月获FDA加速批准上市，成为目前全球首个且唯一在美获批的EGFRExon20ins NSCLC国产创新药，也是中国首个独立研发在美获批的全球首创新药。舒沃哲？在EGFRExon20ins NSCLC不同治疗阶段（包括一线、二线、围手术期等）均展现出良好的抗肿瘤疗效和安全性，同时针对EGFR罕见及其他罕见突变也表现出积极的临床疗效。高瑞哲联合抗PD-1单抗治疗经PD-1治疗的晚期NSCLC患者，在剂量递增阶段未观察到剂量限制性毒性（DLT），安全性表现良好。该研究目前仍在持续入组与数据收集中，后续结果将为高瑞哲在NSCLC免疫联合治疗领域提供关键临床依据。
　　多项临床数据入选ASH大会，管线临床价值持续强化
　　公司血液瘤系列产品的多项临床研究数据将在2025ASH发布，包括birelentinib在r/r CLL/SLL与DLBCL中的最新临床进展，以及高瑞哲？在r/r PTCL单药、一线及罕见亚型中的多项研究。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预计公司25/26/27年营业收入分别为7.8/13.9/21.8亿元，同比增长116.9%/77.5%/57.5%；归母净利润为-6.5/-2.7/1.9亿元。我们认为，迪哲医药双产品医保放量驱动商业化增长，核心管线舒沃替尼、高瑞哲持续拓展适应症并加速国际化，创新产品储备丰富且多项进入关键临床阶段，由于25、26年我们预测公司仍处于亏损状态，我们采取FCFF估值法，持续覆盖，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）创新药临床推进进度及临床数据不及预期；2）创新药上市后销售情况不及预期；3）地缘政治风险