当周核心观点当周转债市场整体回暖，低波品种走势相对稳健，市价震荡抬升且转股溢价率有所压缩，周期制造类板块热度延续，电力设备等板块成交占比较高。当周中高价标的估值压缩，隐含波动率维持高位。资金面情绪边际改善，条款博弈频现，叠加一级市场节奏较平稳，转债短期内“供不应求”或将延续。整体建议在兼顾估值性价比基础上，关注正股逻辑明确、波动较低的标的。
　　当周观点摘要
　　8月底以来，低波转债表现相对稳健，市价中位数逐步走强，转股溢价率趋于压缩，股性增强迹象显现。相比之下，高波转债走势偏弱，溢价率中位数上行，估值端承压。区间涨跌幅对比中，低波转债更贴近正股走势，具备一定跟涨能力；高波转债则体现出相对抗跌特性。整体来看，震荡市下，低波品种或有望延续强势。
　　当周A股震荡上行，中证2000与沪深300指数相对强势，上证指数表现优于深证成指。资金面上主力流出收敛，成交小幅缩量，或反映市场情绪阶段性趋稳。结构上，周期制造板块表现靠前，石化、电力设备等方向领涨，电子与通信表现偏弱。成交仍集中于电子与电力设备，储能主题热度延续。板块拥挤度分化，部分科技方向估值与交易热度仍处高位。
　　当周转债市场随股市回暖整体走强，风格上中盘转债相对占优。估值结构有所分化，低平价品种溢价率拉升明显，高平价品种有所压缩。市价区间估值整体拉伸，110-120元区间表现活跃。隐含波动率小幅上行，市价中位数震荡偏强，或反映市场情绪延续修复。周期制造板块表现突出，电力设备与基础化工成交占比较高。个券普遍上涨，部分转债相较正股呈现更强弹性。
　　当周一级市场供给延续平稳态势，1只新券上市、2只开放申购，另有7家公司更新发行预案，申购和上市阶段的节奏略有加快。存量项目中，处于交易所受理及之后阶段的拟发转债规模已超680亿元。条款事件仍较频繁，下修公告数量有所上升，部分转债个券提议下修；赎回端亦有多只个券公告预计触发或启动强赎。整体来看，条款博弈维持活跃，短期内仍可能对估值分布与交易节奏造成扰动，后续需关注个券条款变动带来的边际影响。
　　风险提示
　　1、关注后市成交量降低，整体流动性趋紧的风险；
　　2、下修博弈密集，关注公司转股意愿下降的相关风险；
　　3、贸易摩擦加剧，宏观经济、权益市场波动放大的风险。