当周核心观点
　　当周转债市场随股指上行整体修复，结构性轮动特征延续，成长方向交易热度不减，电力设备与电子板块成交活跃。估值端中高价个券压缩较为显著，部分负溢价标的弹性较为突出，隐含波动率高位震荡。三季度“固收+”基金整体规模有所提升，但转债配置比例有所下行，或反映投资者对转债性价比与估值的阶段性考量。一级市场供给平稳推进，条款事件频繁，仍是扰动短期交易节奏的重要因素，配置上需兼顾正股逻辑与估值性价比。
　　当周观点摘要
　　今年以来“固收+”基金发行节奏温和修复，但新发份额有所回落。结构上，混合债券型二级基金占比持续提升，成为“固收+”基金的主要增量，背后或体现投资者风险偏好阶段性抬升。在权益市场表现较强、转债性价比相对收敛的背景下，“固收+”基金整体转债持仓比例有所下行，尤其混合债券型二级基金持仓调整更为明显，可能反映出基金经理对转债配置选择与估值约束的阶段性判断。
　　当周A股震荡上行，深证成指表现相对靠前，科创50相对偏弱。资金面上主力流出扩大，成交温和回暖，或反映风险偏好阶段性修复。结构上，周期与科技成长板块相对占优，电力设备与电子方向成交活跃，储能主题表现突出；地产、通信等板块相对承压。板块间拥挤度有所分化，科技方向仍维持高关注度。整体来看，成长主线交易热度延续，需警惕高估值、高拥挤度板块的波动风险。
　　当周转债市场整体上行，风格上大盘转债表现更优。估值结构略有分化，中高价品种压缩幅度更大。隐含波动率维持高位但有所回落，市价中位数延续震荡向上趋势，或反映市场信心边际修复。行业层面，周期与科技成长方向相对活跃，成交集中在电力设备、电子等板块。个券普遍走强，部分负溢价品种弹性突出。整体来看，市场结构性修复特征延续，建议结合正股表现与估值节奏，关注弹性与安全性兼备标的。
　　当周一级市场供给保持平稳，2只新券上市，26家公司更新发行预案，存量项目整体推进略有提速。条款事件频繁，下修方面公告数量较上周略有提升，部分高估值大余额个券提议下修；赎回端强赎公告也较上周有所提升。整体来看，发行节奏略有提速，条款博弈仍是市场交易的重要驱动因素，短期内对估值结构和交易节奏形成扰动，后续仍需关注个券条款变化及其对资金行为的影响。
　　风险提示
　　1、关注后市成交量降低，整体流动性风险上升的风险；
　　2、下修博弈密集，关注公司转股意愿下降的相关风险；
　　3、贸易摩擦加剧，宏观经济、权益市场波动放大的风险。