事件概述
　　公募基金2025年三季报披露完毕。截至2025Q3末，主动基金（不含QDII基金和被动指数型基金，且剔除指数增强基金，下同）重仓持股中，非银金融板块配置比例为1.20%（含同花顺），环比-0.06pp，相比沪深300行业总市值占比低配8.48pp。
　　分析与判断: 
　　证券板块配置比例边际抬升但仍显著低配
　　在主动基金重仓持股口径下，三季度末证券板块配置比例为0.41%（含同花顺），环比+0.04pp，相较于沪深300证券行业总市值占比4.69%，低配4.28pp。个股层面，机构明显向龙头与财富管理、信息服务倾斜：华泰证券持股数量1.60亿股（环比+20.8%）、持仓市值34.90亿元（环比+54.3%）；中信证券持股数量0.90亿股（环比+18.2%）、持仓市值26.94亿元（环比+32.3%%）；东方财富持股数量0.75亿股（环比+2.2%）、持仓市值20.23亿元（环比+19.8%）；广发证券持股数量0.65亿股（环比+59.1%）、持仓市值14.44亿元（环比+223.8%）；同花顺持股数量0.035亿股（环比+7.1%）、持仓市值13.15亿元（环比+46.6%）。
　　保险板块整体持仓环比回落
　　在主动基金重仓持股口径下，保险板块持仓比例由二季度末0.75%降至三季度0.61%，相对沪深300保险行业总市值占比4.81%低配4.19pp。个股上，三季度末保险板块持仓市值前五大股票分别为：中国平安持股数量1.59亿股（环比+6.0%）、持仓市值87.85亿元（环比+5.6%）；中国太保持股数量1.07亿股（环比-14.2%）、持仓市值37.63亿元（环比-18.0%）；中国人寿H持股1.03亿股（环比+34.0%）、持仓市值20.72亿元（环比+77.9%）；新华保险持股数量0.30亿股（环比-3.6%）、持仓市值18.43亿元（环比+0.9%）；中国太保H持股数量0.58亿股（环比-7.8%）、持仓市值16.28亿元（环比+7.1%）。
　　多元金融持仓比例较小但边际改善
　　三季度末主动基金重仓股中多元金融持仓为0.18%，环比+0.04pp。个股方面，香港交易所持股数量0.068亿股（环比+4.0%）、持仓市值27.56亿元（环比+10.1%），九方智投控股持股数量0.36亿股（环比+88.6%）、持仓市值24.47亿元（环比+22.69亿元）；渤海租赁持股数量1.96亿股（环比+99.1%）、持仓市值6.96亿元（环比+6.81亿元）；江苏金租持股数量1.04亿股（环比-64.7%）、持仓市值5.91亿元（环比-43.2%）；中油资本持股数量0.22亿股（新增持仓）、持仓市值2.29亿元。
　　投资建议:
　　当前主动基金对非银板块配置仍处于显著低配状态。随着资本市场活跃与改革深化、中长期资金入市及居民增配权益，我们继续看好具备贝塔属性的非银金融板块的配置价值。
　　风险提示
　　权益市场大幅波动；长期利率大幅下行；宏观经济复苏不及预期；资本市场监管趋紧。