季报重点内容:
　　2025Q3生产经营情况
　　1）白银
　　2025Q3白银产量459.03万盎司（142.77吨），环比增加1.5%，同比增加25.9%。
　　2025Q3白银销量446.34万盎司（138.83吨），环比增加26.7%，同比增加19.7%。
　　2025Q3白银现金成本-2.03美元/盎司，上一季度为-5.46美元/盎司，去年同期为4.46美元/盎司。
　　2025Q3白银AISC为11.01美元/盎司，环比上涨112.1%，同比减少28.0%。
　　白银单位现金成本和单位AISC（均扣除副产品抵扣后）较上季度分别上升3.43美元和5.82美元，主要原因包括：副产品抵扣减少400万美元（主要与Greens Creek矿相关）、LuckyFriday矿的生产成本上升、处理费增加，以及Greens Creek矿和Lucky Friday矿的银产量下降2%。全维持成本环比上升，主要源于夏季施工活动增加导致的计划资本投资（较上季度增加660万美元）。
　　2025Q3白银实现价格为42.58美元/盎司，环比上涨22.3%，同比上涨44.7%。
　　2）黄金
　　2025Q3黄金产量4.07万盎司（1.26吨），环比减少11.3%，同比增加26.0%。
　　2025Q3黄金销量4.10万盎司（1.28吨），环比增加9.9%，同比增加30.6%。
　　2025Q3黄金现金成本1582美元/盎司（366.2元/克），环比上涨0.3%，同比下降9.8%。
　　2025Q3黄金AISC为1746美元/盎司（404.2元/克），环比上涨4.6%，同比减少15.2%。
　　现金成本与上季度持平，全维持成本上升5%主要源于持续性资本支出增加。
　　2025Q3黄金实现价格为3509美元/盎司（812.3元/克），环比上涨5.9%，同比上涨39.1%。
　　2025Q3财务业绩情况
　　2025Q3销售额为4.10亿美元，环比增长34.9%，同比增长67.3%。反映出所有金属的实现价格均有所提高，且贵金属销量上升，但部分被铅锌销量下降所抵消。应付银销量较上一季度增长27%，银库存下降，产量增长2%。应付黄金销量较上季度增长10%，主要因销售与产量更趋匹配，其中GreensCreek项目的销售时点导致季度末应收账款增加，该款项已于十月结清。
　　2025Q3毛利润为1.80亿美元，环比增长50.0%，同比增长205.1%。增长主要源于：(i) Greens Creek矿区毛利润增加3330万美元，因实现价格上涨及精矿销量提升带动收入增长，但部分被销量增长导致的销售成本增加所抵消；(ii) Keno Hill矿区毛利增加1610万美元，主要源于实现价格提升及精矿销量增长带动收入上升，但部分被销量增长导致的销售成本总额上升所抵消；以及（iii）Lucky Friday矿区毛利增加760万美元，反映出银精矿销量较上季度增长6%且实现价格提升，但部分被锌精矿销量下降9%及销售成本总额上升6%所抵消。CasaBerardi毛利增加390万美元，反映黄金实现价格上涨带来的收益，但部分被应付黄金销量下降及销售成本总额上升所抵消。
　　2025Q3归属普通股股东的净利润为1.01亿美元，环比增长74.1%，同比增长4950.0%。主要原因如下：1）收入增长35%，主要源于应付银销售量增加以及贵金属和锌实现价格上涨。2）公允价值调整净额为1760万美元，主要得益于可交易证券组合公允价值上升。部分抵消因素：1）销售成本增加3310万美元，主要源于Greens Creek和Keno Hill矿区精矿销量增长，以及Lucky Friday矿区销量小幅提升。2）折旧费用增加1150万美元，系销量增长所致。3）其他营业费用增加450万美元，主要源于处置非战略性勘探资产产生的270万美元非现金损失。4）所得税及矿业税准备金增加2230万美元，反映应税收入增长及阿拉斯加矿业许可税与魁北克矿业税额提升。
　　2025Q3调整后EBITDA为1.96亿美元，环比增长48.5%，同比增长120.2%。净债务与调整后EBITDA比率（净杠杆率）从上季度的0.7倍改善至0.3倍，这得益于过去12个月强劲的EBITDA表现以及净债务减少1.243亿美元。截至2025年9月30日，现金及现金等价物为1.339亿美元，且未动用循环信贷额度。7月到期时已全额偿还5000万加元魁北克投资公司票据，循环信贷额度余额已全额清偿，8月赎回2.12亿美元7.25%优先票据。
　　2025Q3经营活动提供的现金为1.48亿美元，环比减少8.6%，同比增长169.1%。主要源于3780万美元的营运资本不利变动，其中包括Greens Creek（该项目大部分应收账款于10月结清）、Lucky Friday及Keno Hill项目销售时点导致的6100万美元应收账款增加。经营活动产生的现金流还受到优先债券半年度利息支付的影响。上述项目部分被上季度实现的库存部分转回所抵消。
　　2025Q3资本投资为5790.5万美元，环比减少0.2%，同比增长4.0%。其中Lucky Friday矿区1690万美元、Keno Hill矿区1470万美元、Greens Creek矿区1220万美元、Casa Berardi矿区1350万美元。
　　2025Q3自由现金流为9014.4万美元，环比减少13.1%，去年同期为-69万美元。主要源于经营活动现金流减少，反映了前述营运资本调整的负面影响。
　　2025年指引
　　1）产量指引
　　三座银矿的银产量指导均有所收紧