报告摘要
　　1.人形机器人
　　特斯拉股东通过马斯克新薪酬方案
　　随着国内外企业布局加速&AI技术突破，人形机器有望迎来量产落地时点。在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈，市场空间广阔，率先取得突破的国内企业有望深度受益。
　　2.新能源汽车
　　锂电产业链保持高景气度趋势
　　我们认为，未来全球动力和储能预计保持快速发展，叠加前期行业低迷、扩产有限的背景下，部分电芯+材料供给出现紧张态势。近期多个电池厂通过签订供货协议以保障材料供给，且以六氟磷酸锂为首的材料价格出现明显上涨，行业高景气度得以印证，预计涨价趋势有望扩散至其他环节。前期部分环节供应商盈利能力处于低点甚至亏损，后续随着涨价的落地，预计迎来量利齐升的向上阶段，持续看好储能电芯、六氟磷酸锂&电解液、正负极材料、隔膜、铜箔等环节。
　　3.新能源
　　全球储能市场进入高景气区间
　　我们认为，全球储能市场迈入高景气区间：一方面，国内市场收入多元推动独立储能收益上行，国内储能市场呈现爆发市增长；另一方面，风光渗透率提升+AI数据中心建设带来的用电需求上行，亦推动海外储能需求快速增长。据ICC鑫椤储能数据库统计，2025年1-9月全球储能电池出货428Gwh，同比增长90.7%。强需求背景下，具备全球渠道布局的头部储能头部有望率先受益。
　　英国AR7预算与拍卖规则公布，持续看好欧洲海风进程
　　预计受益于英国政府提高AR7拍卖价格，欧洲及全球海上风电有望受益，也将为海上风电产业增强信心、稳定投资环境提供支撑。预计未来随着封闭报价结果的公布，大量项目开标后，具备出海能力的国内优质供应商有望落地新增订单。我们持续看好大金重工、东方电缆、海力风电、明阳智能等优质海风企业。
　　4.电力设备&AIDC 
　　伊顿25Q3美洲电气业务订单充沛
　　持续看好AI拉动美国电力需求背景下，电力系统的升级&扩建需求，相关电力设备需求有望维持高景气。我们认为，北美AI快速发展与电力系统相对滞后的矛盾凸显，积极布局北美市场的国内电力设备企业迎来巨大发展机遇。
　　风险提示
　　新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。