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　　白酒行业点评：黎明前夕，曙光将至——白酒进入底部战略性布局期
　　战略性看多白酒。复盘2012-2015板块表现，股价拐点领先基本面拐点出现，我们判断基本面拐点26Q3出现。展望26年，若基本面如期修复，我们预计26年底-27年将迎来估值与业绩双击。对中长期资金来讲，已可以对优质企业进行长期定价。因此，我们认为对优质公司而言，已经进入战略配置期。但这个阶段还需注意几点，1、对基本面仍要保持耐心；2、企业的调整改善是分化并有先后的，这个阶段个股表现会有差异；3、展望年底到明年，预计股价回报的主要贡献来自估值，对空间要合理预期。白酒重点推荐：泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、五粮液，关注迎驾贡酒、金徽酒、古井贡酒、今世缘、洋河股份等。
　　风险提示：经济下行影响白酒整体需求；食品安全问题。
　　(联系人：王子昂/周缘)
　　周期行业基金：从投资能力分析到基金经理画像
　　金融产品每周见20251027
　　基于基金持仓，我们可以将周期行业基金分类为5类：1）周期+卫星；2）板块轮动；3）细分赛道；4）周期轮动；5）周期均衡。大部分基金经理采用的策略为：“周期+卫星”、“细分赛道（资源、能源类为主）”。
　　周期行业基金的3大整体投资能力分析：1）与板块指数相比，周期行业基金能够在长期创造相对稳定的超额收益；2）相对擅长选股的行业：公用事业、基础化工、石油石化、有色金属；部分时段有突出选股能力的行业：建筑材料、交通运输、煤炭、钢铁；3）对比周期行业基金所选的周期股VS全行业基金所选的周期股，周期行业基金经理的周期股选股能力更为突出。
　　风险提示：本报告对于基金产品的研究分析基于历史公开信息，可能受环境变化而产生一定的分析偏差。
　　(联系人：奚佳诚/蒋辛/邓虎)