整体收入利润增速回升且ROE改善，关注PPI修复带动企业补库进程
　　25Q3 A股盈利营收增速延续小个位数正增，ROE环比改善，全年净利润增速有望达到10%。
　　风险提示：全球经贸格局预期不明，世界经济增长可能不及预期；全球政治周期和地缘风险对行业基本面尤其是出海企业经营存在扰动；财报数据具有一定滞后性，不代表未来趋势。（详见正文）
　　 (联系人：林丽梅/郝丹阳/刘雅婧/冯彧/王胜)
　　科技高位引领，先进制造改善延续——A股三季报行业篇解析
　　一、2025年三季报行业结构性亮点纷呈：1）先进制造供给持续去化，收入和利润底部持续改善。截至25Q3，板块资本开支累计同比已连续七个季度负增长，供给持续出清带动收入与利润端底部改善，盈利能力自低位逐步回升。2）科技TMT延续高景气。传媒业绩底部持续改善；海外算力需求映射至国内，带动电子行业业绩持续提升；通信ROE连续三年保持在历史高位，但通信设备收入和利润增速高位回落。计算机中软件开发和计算机设备业绩也在逐步改善。3）周期板内部业绩分化，在“反内卷”推进下行业整体处于磨底阶段。
　　风险提示：1）关税冲击影响超预期；2）地缘风险不确定性带来对行业基本面的扰动；3）财报数据具有一定滞后性，不代表未来趋势。（详见正文） 
　　(联系人：林丽梅/郝丹阳/刘雅婧/冯彧/王胜)
　　大族激光（002008）点评：Q3扣非归母净利润yoy98.47%，PCB及3C助力盈利结构持续改善
　　上调盈利预测，维持买入评级。考虑到公司AIPCB及3C行业需求景气，公司营收及利润规模有望持续快速放量，因此维持25年盈利预测、上调26-27年盈利预测，预计25年-27年归母净利润分别为12.00亿、18.07亿、26.42亿（之前预测分别为12.00亿、16.33亿、21.43亿），对应PE分别为35、23、16X，维持买入评级。
　　风险提示：下游行业景气下滑、行业竞争加剧、新产品导入进度不及预期等。（详见正文）
　　(联系人：李蕾/王珂/杨海晏)