本篇报告解决了以下核心问题：1、近期债券市场行情复盘；2、近期机构行为变化；3、后续债市行情展望。
　　投资要点:
　　近期债基久期有所拉升。从我们统计的中长期债基久期来看，11月7日中位数（含杠杆）较11月3日上升0.14年，较此前明显拉升。
　　从本周的现券交易情况来看，也能印证这一点。在资金面较为宽松的情况下，基金选择加大信用债买入，力度明显高于利率债，品种与期限选择上，基金买入30Y国债，卖出10Y国债，增配10Y期限政金债，同时增配20Y与30Y地方政府债；大行依旧买入短债，券商小幅净卖出。
　　目前拉久期，是不是一个较优选择？从季节性表现来看，历史上11-12月利率下行概率较高，虽然今年配置盘的抢跑力度在年末可能有所减弱，但季节性规律对做多债市依然偏有利；从资金面上看，目前在央行宽松的货币政策以及大行持续买入短债情况下，杠杆套息策略空间打开，短信用表现更优；从机构行为上看，当前我们观测到券商对10Y国开债的净借入余额明显下降，与今年年初时点接近，说明在方向上其不在做空债市。结合以上三点，我们判断后续利率上行风险不高，各项条件均有利于做多，但赔率可能相对有限。
　　短期有没有什么关注点？根据财政部发行计划，11月14日与12月将发行30Y普通国债，预计代码为250002，建议投资者关注其发行规模，如果发行规模为300亿元附近，则其流动性提升预期不高，该券可能不会超额走强；如果发行规模在700亿元附近（参考230023在2024年11月29日的发行规模为560亿元，是此前发行规模的两倍），则两次续发后250002的规模可能在2500亿元附近，与当前活跃券25特别06相近，此种情况下其流动性可能出现改善，或出现超额走强。
　　风险提示
　　流动性风险；数据统计与提取产生的误差；相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来；金融监管超预期；利率波动风险超预期；地缘政治风险。