核心观点
　　止跌回稳的政策目标一定程度上对市场预期曾有明显提振，但4月以来边际下行压力再次加大，产业政策宽松概率逐步提高，后续只是节奏问题。周期位置角度，行业量价快速下行阶段可能已经过去，核心区和好房子具备结构性亮点。去年4月和9月对应优质地产股的底部区间，当前股票位置较底部的溢价并不大，且市场估值抬升也提供了补涨空间。重视具备轻库存、好区域和产品力的优质房企，以及拥有稳定现金流的经纪龙头、商业地产和央国企物管。
　　周度核心内容跟踪
　　市场：本周长江房地产指数-0.71%，相对沪深300的超额收益为-1.53%，行业排名相对靠后（26/32）；年初至今房地产指数+12.15%，相对沪深300的超额收益为-6.75%，行业排名相对靠后（21/32）。本周房地产板块表现一般，开发类、物管类、收租类标的均有涨有跌。
　　政策：湖北省优化公积金政策，湖南省平江县推行现房销售。
　　地方：湖北省优化公积金政策，明确提高贷款额度、调整贷款期限、拓宽住房公积金应用场景、取消异地购房提取限制、支持使用住房公积金直付租金等5项新政，以满足居民刚性和多样化改善性住房需求；贷款政策上，取消首套房和二套房公积金贷款额度差异，统一最高可贷额度；购买“好房子”高品质住宅、现房销售项目，最高贷款额度上浮不低于20%；购买保障性住房，最低首付比例调整为15%。湖南省平江县出台《全面推行现房销售和“好房子”规划建设的若干措施（试行）》，规定新出让土地上新建商品房项目需在竣工验收后才能启动销售。
　　销售：本周样本城市新房及二手备案同比降幅边际扩大。
　　样本城市新房及二手备案同比降幅边际扩大。37城新房成交面积四周滚动同比-35.0%，较上周-0.3pct，17城二手房成交面积四周滚动同比-22.5%，较上周+1.7pct；年初至今37城新房成交面积累计同比-11.1%，17城二手房成交面积累计同比+9.4%。11月截至7日，37城新房成交面积当月同比-49.0%，17城二手当月同比-29.2%，12城新房及二手合计同比-42.3%。
　　当周热点：好房子是中长期阿尔法
　　当前行业调整呈现典型的下半场特征，一是总量指标快速下跌阶段逐步过去，二是内部结构开始明显分化，好房子和中高端改善产品的去化好于平均，且区域上补跌与止跌并存；部分中低能级城市租售比与利率的矛盾已基本消化，公积金亦可覆盖大部分房贷，自住场景下进一步下跌的压力明显减小，只是系统性止跌还有赖于收入和通胀预期。今年以来政策力度较小，止跌回稳预期逐步趋弱，近期中高端改善产品的去化也难免边际承压，但好房子仍是未来中长期的阿尔法之一。供给端，重点城市老房子占比较大，且过去长年限价导致次新房品质也普遍有待提高，存量好房子的供应明显不足；需求端，80后和90初正密集地进入置换窗口，且过往积累的存量财富和金字塔效应也需要配置；政策端，中央和地方都在密集的发布好房子相关政策，可预见将来的房子无论是得房率还是品质、配套和服务都将上台阶，对存量构成长期替代。老货去化压力可控，区域布局和产品优势明显的部分房企，可以不依赖周期并取得一定的阿尔法，风险在于高溢价项目的盈利兑现未必绝对有保障，需要政策进一步托举以维系结构性行情。
　　风险提示
　　1、需求端量价持续低于预期；2、政策进度和效果低于预期。