一、现货表现
　　1、本周，全国现货均价跌至11.83元/kg。其中，河南地区跌至12.04元/kg，江苏地区跌至12.29元/kg，湖南地区跌至11.42元/kg，贵州地区跌至11.36元/kg，四川地区跌至11.7元/kg。
　　2、本周，淘汰母猪均价环比上涨0.03元/kg至9.00元/kg，二元母猪本周价格持稳于1515.24元/头。
　　3、本周，全国7kg仔猪均价环比上涨19.76元至202.62元/头，15kg仔猪上涨至276.59元/头。
　　二、逻辑及展望
　　供应端，由于10月规模猪企出栏进度超前，11月计划出栏压力相对缓和。但是随着天气逐渐转凉，生猪采食量增加后预计加快生猪增重速度，且新生仔猪对应11月生猪出栏供给依旧偏大，月内供应压力预计缓解有限。中远期，仔猪部分压力继续兑现，能繁母猪部分小幅去化但面临去化阻力，对应供应改善预期将在26年下半年逐步体现。
　　需求端，本月屠宰开工先扬后抑，鲜销率继续小幅下降，冻品库存继续被动走高。当前屠企分割入库减量，二育进场补栏量也出现一定减少，同时终端需求白条跟涨幅度不及毛猪，贸易商拿货意愿不强。南方部分地区虽陆续启动腌腊备货，但整体进度偏慢，尚未形成规模性需求。
　　利润端，自繁自养以及外购养殖利润小幅回升，目前分别处于盈亏平衡及小幅亏损附近，猪粮比价明显低于近4年同期平均水平，压制生猪出栏成本。期现结构端，当前生猪期货远月合约对近端现货及近月合约出现升水，生猪指数逐步回到养殖成本附近，近端现货压力偏大，使得月间维持近弱远强格局。展望后市，生猪基本面仍旧宽松，大方向仍旧偏空，Q4或围绕行业平均成本上下博弈。
　　盘面上，虽然过往不乏跌破现金的流情成况本，但是考虑到近月合约价格临近历史低位（历史高位持仓）且位于行业平均现金流成本附近，旺季合约不建议进一步过分追空，适当关注旺季反弹机会或后期逢高沽空机会（反弹后沽空淡季合约或更佳）。对于次年H2远月合约维持温和看涨观点，激进投资者可考虑适当低多配置，亦可关注远月高升水向下修复过程中的反套机会介入。
　　三、风险提示
　　突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况..