金银：就业数据走弱、关门持续，金价有支撑
　　行情回顾
　　美国政就业数据走软，关税合法性辩论存在确定性，贵金属有支撑。
　　基本逻辑
　　①美国就业市场正显疲软，10月企业宣布裁员人数激增至15.3万，同比飙升近三倍，创20年来新高，主因是科技和仓储行业裁员。今年以来总裁员数已破百万，创疫情以来最高，而企业招聘计划却降至2011年以来最低水平。此次裁员潮加剧了市场对劳动力健康的担忧，这与美联储主席鲍威尔关于就业市场“渐进降温”的乐观表态形成鲜明对比，新失业者正面临急剧恶化的招聘环境。
　　②特朗普关税合法性存在不确定性。根据瑞银观点，若美国最高法院裁定特朗普时期的关税违法，美国政府将面临向进口商退还约1400亿美元税款的结果。这笔巨额退款将冲击联邦财政，相当于2025年预算赤字的7.9%，并可能迫使政府寻求其他法律途径重建贸易壁垒。然而，若能借此形成整体税率更低且无报复的贸易环境，长期将对美国经济与股市构成利好。美国商会估算，约三分之一退税款将惠及中小企业，显著改善其财务。目前裁决结果高度不确定，预测市场显示政府胜诉概率略低于50%，最终判决有望在年底前出炉。
　　③黄金逻辑主线。预计本月中旬停摆有望解决。长期来看，黄金将受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构，黄金或持续长牛。注意防范情绪波动风险。
　　策略推荐。短期金银均有止跌，中长线可考虑入场，国内黄金900支撑，白银11200支撑较强，长线价值配置持仓继续持有。风险提示。地缘反复、G2关系反复。