本期板块：
　　本期涨跌幅：2025.11.1-2025.11.7本期汽车板块跑输大盘。本期涨跌幅：上证综指+1.1%，创业板指+0.6%，汽车板块指数-1.2%，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨跌幅分别为-3.4%/-3.0%/-0.2%/-0.4%。汽车板块周度成交额环比下降。
　　周度板块估值：2025.11.1-2025.11.7汽车板块PE-TTM(不调整)为32.8，1年历史估值分位为56.8%。本期乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务子板块本期PE-TTM(不调整)分别为31.4/47.8/32.2/136.8，1年历史估值分位分别为50.9%/78.4%/80.3%/1.9%。
　　周动态：
　　特斯拉举行2025股东大会。北京时间11月7日，2025特斯拉股东大会正式举办。特斯拉股东以超过75%的赞成票通过了马斯克的新一轮薪酬激励方案，若马斯克在未来十年内完成方案设定的各项市值与运营里程碑，他将逐步获得公司约4.237亿股限制性股票，最高可达约1万亿美元。马斯克表示人形机器人将在明年启动量产，确保人类安全优先。一旦实现每年100万台的持续产量，生产成本将在20,000美元左右，目前展示的是第2.5代人形机器人，明年将启动第三代特斯拉人形机器人生产；人形机器人采用年度发布周期，每次都会有重大改进。智能辅助驾驶V14.1版本已经很流畅，V14.3版本将达到“睡一觉醒来就抵达目的地”的水平，明年车辆产量目标增长50%，年化达260-270万；2027年底400万，2028年底500万。全新Roadster将在2026年4月1日将发布新技术演示，预计12-18个月后量产。
　　小鹏科技日发布第二代VLA大模型。11月5日，小鹏汽车在其广州新总部举办了以“涌现”为主题的2025小鹏科技日，集中展示了公司在物理人工智能领域的一系列技术突破，涵盖智能驾驶、Robotaxi、人形机器人及飞行汽车等多个前沿方向。核心亮点是第二代VLA大模型的发布，该模型采用阿里云3万卡云端超大算力集群，基于720亿参数，每五天全链路迭代一次，预计明年规模将扩大到5~10万张卡。第二代VLA能够进行脑内推理，模拟不同行车场景的应对策略，并带来多项新功能，如“小路NGP”和“招手即停”功能。小鹏第二代VLA将首发“无导航自动辅助驾驶”功能，满足全球法律法规，可在全世界任一地方开启。该模型计划于2025年12月启动先锋共创体验，并于2026年第一季度随Ultra车型全量推送。小鹏第二代VLA将面向全球商业伙伴开源，大众汽车也将成为首发客户之一。小鹏图灵AI芯片获得了大众的定点。
　　周观点：
　　2025Q4行业旺季已至，建议增配汽车。量的方面，2025年以旧换新政策与去年补贴政策无缝衔接，刺激效果仍可期待；结合2024年前低后高的乘用车零售上牌节奏，25H2月度零售同比增幅预计收窄。价的方面，豪华品牌与合资品牌跟进降价的意愿度减弱，价格战趋势放缓。行业反内卷价格趋势趋稳。机器人板块行业诸多会议密集召开，或对板块行情形成密集催化。年底智驾政策有望推出，以及产业迭代进展加速，智驾板块或迎来新投资机会。整车板块推荐比亚迪、长城汽车、长安汽车、江淮汽车、理想汽车(港股团队覆盖)、江铃汽车、宇通客车等，零部件板块推荐福耀玻璃(业绩表现超预期、红利高股息)、经纬恒润(业绩有望拐点向上)、中国汽研(组合辅助驾驶检测增量)等。机器人板块重点推荐拓普集团（T链机器人边际催化）、三花智控（T链机器人边际催化）、银轮股份（机器人及液冷边际催化）、中鼎股份（机器人合作持续落地）等。
　　风险提示：汽车销量不及预期；原材料价格波动；行业价格战加剧。