美国ADP公布的数据显示，10月私人部门新增就业4.2万人，远高于市场预期的2.2万人，为2025年7月以来最大增幅。不过，9月数据被下修至减少3.2万人。强劲的数据缓解了市场对劳动力市场疲软的担忧。
　　本周冶炼端与下游板块均现扰动，原料紧缺叠加加工费下行带来压力，多家冶炼企业已启动减产。北方下游企业受环保管控影响开工与发运，原料采购趋于收紧，现货市场延续少量刚需成交格局。贸易商聚焦可出口货源积极采买，推动上海及天津部分锌锭品牌升水走高。
　　海外市场方面，LME(伦敦金属交易所)锌库存再度刷新低位，在多头资金主导下，国内外锌价周内呈现偏强运行格局，关注后续锌锭出口及海外交仓节奏。
　　行情回顾：本周（2025.10.31-2025.11.07）锌现货价格震荡上行，据WIND，截至2025年11月7日基准品现货价格报价22650元/吨，较2025年10月30日价格22280元/吨上涨1.66%。据文华财经，期货市场中，锌主力合约震荡上行，最新成交价22720元/吨，周度涨幅达1.63%。目前主力月份合约持仓量约在11.25万手左右。
　　宏观：中美经贸磋商在吉隆坡落下帷幕，双方就关税、出口管制等议题达成一系列共识，贸易摩擦出现缓和迹象。12月美联储降息预期不定，尚要等待美国政府开门后公布的通胀、就业数据。“十五五”规划建议发布，新能源、新材料等领域迎来发展新机遇。
　　供应：国内锌精矿增量有限导致现货加工费下滑，11月减停产预期增强，北方部分矿山因完成年度计划主动控产，锌矿供给阶段性趋紧，引发市场对精炼锌产量收缩的担忧。
　　需求：需求季节性疲软延续，北方施工淡季来临，镀锌、压铸锌等下游开工率或进一步回落，现货贴水格局难扭转。下游分看：预估氧化锌厂家行业开工持稳，约为51%，天津地区某氧化锌厂因环保管控停产厂家预计下周恢复生产；预估下周锌合金行业开工为54%，目前下游市场对原料采买仅维持刚需，锌合金厂家下月初新增订单不及预期，厂家生产积极性不高；预计下周镀锌板开工继续恢复，在63%左右。
　　库存：整体库存低位，截至11月6日，LME锌交割库存报3.41万吨，上期所库存6.93万吨，库存水平分化。
　　总结：宏观情绪谨慎修复，海外锌锭持续紧缺，11月出口窗口继续开启，加工费成本支撑与下游需求较弱造成锌价博弈，整体走势宽幅震荡。
　　策略：zn2601区间操作，参考运行区间21000-23000元/吨，或买入虚值看涨期权。