◆供应：焦煤方面，上周煤矿开工率环比回落，炼焦煤产量环比小幅下降，煤矿端查超产以及安全、环保等因素限制焦煤供应弹性，供应端扰动持续存在。焦炭方面，焦炭供应偏紧，产能利用率延续下降。11月7日230家独立焦化厂产能利用率71.84%，周环比降0.9%；全样本独立焦企日均产量63.59万吨，周环比降1万吨。
　　◆需求：截至2025年11月7日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率83.13%，较前周增加1.38%；日均铁水产量环比减少2.14万吨至234.22万吨，铁水产量持续下降。钢厂盈利率39.83%，较前周下降5.19%。吨焦平均利润-22元/吨，吨焦平均利润较前周增加10元/吨。焦炭第三轮提涨落地，焦化利润小幅改善，但多数焦企仍亏损严重，焦炭供应偏紧，钢厂利润不佳，高炉检修增加，铁水产量持续下滑。
　　◆库存：上周煤矿库存结构环比有所好转，11月7日523家样本矿山原煤库存419.24万吨，周环比降12.37万吨。下游拿货积极性较好，独立焦企炼焦煤库存有所回升，独立焦企炼焦煤库存环比增加17.54万吨至1070.02万吨，钢厂炼焦煤库存微降。焦炭方面，独立焦企和钢厂焦炭库存环比均有所下降。
　　◆观点：上周市场情绪有所降温，黑色链有所转弱，煤焦是黑色链中较为强势品种，回调幅度不大。产业方面，煤矿查抄产以及安监政策加严等因素限制炼焦煤供应弹性，供应端偏紧，不过钢厂利润不佳，高炉检修范围扩大，铁水产量持续下滑，需求端支撑不足。综合来看，短期需求端转弱使得煤焦价格上行面临压力，不过焦煤供应端偏紧，煤矿产量释放有限，在供应端约束下煤焦回调空间预计有限。
　　◆策略：焦煤2601合约逢低做多，参考运行区间1200-1350元/吨。