行情：上月沪锡整体震荡偏强；2025年10月31日，Mysteel综合1#锡现货价格284250元/吨，期间部分时间段期价波动较大，基差变化变大。
　　供给：精锡产量9月份产量9770万吨，环比、同比下降，10月份有望恢复正常；国内锡矿产量1-8月份累计5.02万吨，同比微幅增加，国内锡矿保持稳定；缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位。
　　需求：9月集成电路、汽车、PVC需求增幅维持较好，传统领域电脑、部分白色家电、光伏等出现降速。预计10月份新兴领域需求保持需求韧性，传统领域需求部分出现调整。国家统计局公布数据显示，中国10月官方制造业PMI为49，前值49.8；“十五五”规划建议全文发布，明确“十五五”时期经济社会发展的主要目标。中美经贸团队通过吉隆坡磋商，达成的成果共识：美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年；美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。国内经济有韧性，新能源、半导体景气度提升；海外不确定仍大，后期仍存在大概率降息预期。
　　成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。
　　库存：LME库存月度环比小幅增加；SHFE库存月度环比小幅减少；社会库存月度环比小幅减少。
　　策略：供给不足，国内经济韧性仍在，半导体、汽车等景气度整体保持向上；海外不确定仍大，后期仍有降息预期，矿端反复，操作上，偏多交易，参考月度支撑位270000-272000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。