月度观点及策略
　　宏观：10月26日，中美在吉隆坡进行的经贸磋商达成在关税、造船业、稀土等关键议题上达成基本共识，标志着全球两大经济体之间的紧张局势明显缓和。美国联邦储备委员会29日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4%之间的水平。这是美联储今年以来第二次降息。从而全球货币政策正转向宽松降息周期。
　　供应：铜精矿TC报价持续处于历史低位，10月国内冶炼检修增加，预计电解铜产量同比增速有所回落，环比下降。6家冶炼厂检修涉及粗炼产能140万吨，影响产量4.73万吨。阳极铜供应有限制约产量，11月产量或延续下滑。虽然上周印尼拟授予Amman Mineral约40万吨铜精矿出口配额，短期一定程度上缓和供应压力，但依据国际铜研究组织（ICSG）数据，2025年全球矿山产量增长率已从4月预测的2.30%下调至1.40%，预计2026年全球铜市场将出现15万吨的供应短缺，而此前4月还预测会出现20.90万吨的过剩。
　　需求：铜的金九银十旺季预期明显，表观消费量连续上升。储能电池的订单爆发给铜带来需求提振，工业需求好转预期及新能源、AI的高速发展同时为铜需求提供动力预期，目前高价铜岁一定程度上抑制下游采购意愿，但刚需依然存在。中长期看，需求端增长趋势明确，全球能源低碳转型正推动风电、光伏、新能源汽车等领域的铜需求激增，同时AI数据中心催生的算力相关新需求也将进一步拉动铜消费。预计未来几年铜的供需缺口将持续扩大。
　　库存：下游受高价铜的抑制，减缓了购买的积极性，前期铜小幅累库，但整体依然处于偏低位水平。
　　观点：10月地缘局势明显缓和、中美经贸磋商达成共识以及国际关税风险降低、市场对国内政策信心升温以及美联储降息靴子落地等因素，都对铜价上涨构成提振。产业端，铜精矿TC报价持续处于历史低位，10月国内冶炼检修增加，预计电解铜产量同比增速有所回落，环比下降。机构预计2025年全球矿山产量增长率已从4月预测的2.30%下调至1.40%，2026年全球铜市场将出现15万吨的供应短缺。
　　铜的金九银十旺季预期明显，表观消费量连续上升。储能电池的订单爆发给铜带来需求提振，工业需求好转预期及新能源、AI的高速发展同时为铜需求提供动力预期，目前高价铜虽一定程度上抑制下游采购意愿，但刚需依然存在。中长期看，需求端增长趋势明确，全球能源低碳转型正推动风电、光伏、新能源汽车等领域的铜需求激增，同时AI数据中心催生的算力相关新需求也将进一步拉动铜消费，未来几年铜的供需缺口有望持续扩大。在前期向上突破以后，预计11月铜价将维持强势。
　　策略：中线多单继续持有或逢低买入，中期沪铜2601参考支撑区间84000-84500元/吨。