1、A股三季报经营业绩亮眼
　　（1）全A剔除金融后2025年Q3营收累计同比0.74%，连续四个季度上升，结束了自2023年以来的持续负增长。营收同比具有名义经济增速的意义，虽然第三季度仍未超过负债成本，但基本可以确定本轮回落的底部出现在2024年第三季度。（2）全A剔除金融Q3净利润同比1.89%，高于Q2的0.83%，低于Q1的3.45%。规模以上工业企业利润9月累计同比3.2%，为年内高点。（3）营收和净利润数据均体现了明显的冷热不均，科技题材大幅扩表的同时，传统行业尤其是消费相关领域经营仍然承压。（4）三季度ROE为6.5%，仍处于低位震荡区间。
　　2、市场窄幅震荡，风格轮动快速
　　上周，A股市场高位震荡，Wind全A上涨0.63%，日均成交额2.01万亿元。中证1000上涨0.47%，中证500下跌0.04%，沪深300指数上涨0.82%，上证50上涨0.89%。流动性指标表现平淡，融资余额周度微减7亿元，1000IV低位震荡，收于22.68%，股债比价同样没有明显变化，股权风险溢价年内偏低。11月至年底，国内政策预期相对稳定，前期估值较高的板块继续冲高存在压力，可能的推动力还在外部，如果美联储12月继续降息，可能带动全球科技题材走强，但就横向比价来看，A股科技龙头估值并未明显偏低。
　　3、二十届四中全会胜利召开，科技产业被多次提及
　　10月20日至23日，二十届四中全会在北京召开，会后发表《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》。全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。《建议》明确“十五五”时期我国经济社会发展指导方针，即：坚持以经济建设为中心，以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力，以满足人民日益增长的美好生活需要为根本目的，以全面从严治党为根本保障，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，推动人的全面发展、全体人民共同富裕迈出坚实步伐，确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展。《建议》提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点，这些产业蓄势发力，未来10年将再造一个中国高技术产业。