供应
　　本周(20251030-1105)，中国尿素生产企业产量：135.45万吨，较上期涨3.92万吨，环比涨2.98%。周期内新增1家企业装置停车，4家停车装置恢复生产，同时延续上周期的装置变化，本周产量继续增加。下周，中国尿素周产量预计139万吨附近，较本期继续增加。下个周期预计1家企业装置计划停车，3-5家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量增加的概率较大。（隆众资讯）
　　需求
　　内需方面，内需持续偏弱。北方地区农业追肥需求基本结束，在今年农业需求总量有需求前置的背景下，追肥需求的同比增速出现明显下滑。此外，复合肥行业近期产成品销售压力较大，开工率维持低位，对尿素原料采购需求较为有限，对高价尿素货源接受度低。进入11月，中游贸易商逐步进入储备高峰期，中游连续补库对尿素出厂价格或形成支撑。
　　出口方面，根据了解，目前政策发放第四批出口配额，发放对象为尿素上游生产企业。出口配额带动短期现货市场投机性增加。
　　库存
　　2025年11月5日，中国尿素企业总库存量157.81万吨，较上周增加2.38万吨，环比增加1.53%。本周期尿素企业库存小幅上涨，近期尿素价格窄幅波动，虽然农业刚需逐渐下降，但因市场情绪的带动，工业以及储备需求适当增加，部分尿素企业产销维持弱平衡。少数区域受环保预警制约，发运受阻，企业库存上涨。本周期企业库存增加的省份：甘肃、河北、黑龙江、吉林、江苏、内蒙古、山东、山西、陕西、云南。企业库存减少的省份：安徽、海南、河南、辽宁、宁夏、青海、四川、新疆、重庆。（隆众资讯）
　　截止2025年11月6日(第45周），中国尿素港口样本库存量：7.9万吨，环比下降3.1万吨，环比跌幅28.18%。本周期港口货源继续离港。多地港口装船清港，其中减少较为明显的港口为：烟台港大颗粒以及镇江港、黄骅港小颗粒货源，整体港口库存达至年内低位水平。（隆众资讯）
　　整体而言，11月在中游补库以及第四批出口配额带动投机性背景下，现货成交连续好转，预计上游企业累库明显放缓。
　　观点
　　短期尿素预计震荡有支撑。原因如下，其一，在中游持续补库格局下，交割区现货近期在1520元/吨以上持续有成交放量，现货市场成交连续活跃。其二，根据Argus报道，中国尿素生产企业已获新一批出口配额。在政策调控背景下，短期现货价格得到政策端明显支撑。整体来看，尿素市场价格在中游补库及出口共振背景预计阶段性震荡有支撑，尿素期货投机性增加。
　　驱动方面，国内基本面压力偏大，但在政策调控背景下，向下的基本面驱动强度减缓。进入11月以后，政策保供要求以及利润修复，尿素预计持续维持高日产，高产量及高供应给予尿素价格明显压力。但由于出口政策连续调节，持续为基本面泄压，尿素向下驱动强度被削弱。
　　估值方面，四季度国内为“买方市场”为主。01合约上方1700-1720元/吨是较强的基本面压力位，如果价格突破1700元/吨以上部分内蒙工厂的库存或释放较强的流动性从而对东北市场形成明显的抛压。期货或对该逻辑形成预期。下方来看，政策底以及成本底共振。由于煤炭价格中枢持续上移，煤制尿素现金流成本线抬升。出口政策同样对中游补库心态形成积极推动。预计01合约下方支撑在1550-1560元/吨。
　　策略
　　单边：政策调节，基本面与政策估值区间内震荡，短期偏强，中期预计有回调。
　　 01上方压力1700-1720元/吨，01下方静态支撑1550-1560元/吨；
　　跨期：1-5逢高反套；5-9逢低正套
　　跨品种：暂无；
　　风险点
　　出口政策调整、煤炭价格大幅波动、海外能源价格大幅波动、海外地缘政治风险；