2025Q1-Q3总结：需求持续回暖，盈利能力不断改善。
　　1）营收端：行业收入增速同比提升，算力贡献重要增量。2025Q1-Q3，板块实现营业收入14772.32亿元，同比增长20.62%；若剔除服务器类代表公司，同比增速2.72%；营收增速中位数为3.72%，同比提升3.59pcts。2025Q3单季，板块实现营业收入5499.12亿元，同比增长21.07%，营收增速中位数为3.53%。
　　2）利润端：行业盈利能力不断提升。2025Q1-Q3，板块实现归母净利润389.23亿元，同比增长61.52%，增速中位数为2.28%，2024Q1- Q3为-9.17%；实现扣非净利润271.75亿元，同比增长59.93%，2024Q1-Q3为-6.59%。2025Q3单季，板块实现归母净利润208.24亿元，同比增长82.01%；实现扣非净利润139.99亿元，同比增长58.45%。
　　3）毛利率：2025Q1-Q3板块毛利率中位数下降2.92pcts至33.49%，主要受毛利率相对较低的服务器业务占比提升所致。
　　4）费用率：2025Q1-Q3销售、管理、研发费用率的中位数分别为10.18%、11.22%、13.54%，较2024Q1-Q3变动-0.63、+0.20、-0.26pcts。
　　5）现金流：2025Q1-Q3经营性现金流持续改善。板块经营性净现金流为-351.70亿元，上年同期为-411.46亿元。
　　6）应收账款：2025三季度末应收账款占营业收入总额比重为27.45%，较2024三季度末下降7.93pcts，表明行业整体回款状况向好。
　　细分领域：算力延续高景气，AI加速场景融合。
　　1）人工智能：算力延续高增长，国产生态继续向好。在算力领域，业绩持续高增长，2025H1营收增速为39.94%。随着AI大模型竞争加剧及AI应用渗透加速，以及国产化趋势强化，需求将进一步扩张。在“人工智能+”政策红利下，后续B/C端应用落地速度有望超预期。
　　2）金融科技：B/C端有所分化，AI加速融合。在证券IT领域，C端业绩大幅增长，B端商机逐渐改善。“十五五”规划中重点提及提振消费、建设跨境支付体系等相关政策出台，利好行业发展。
　　3）自主安全：信创延续景气上行，网安底部企稳。信创龙头公司的营收均值为27.30亿元，同比增长19.07%，上年同期增速为6.73%。
　　4）其他方向：工业互联网、安防、军工信息化等内部分化明显，龙头公司经营稳健，AI、国产化将带动增量的业务需求。
　　风险提示：1）下游需求回暖存在一定的不确定性；2）行业存在竞争加剧的可能性；3）AI、国产化带来的短期业绩兑现存在不及预期的风险。