2025年前三季度计算机行业营收增长加速，整体法下利润端大幅修复。整体法下，2025年前三季度，计算机行业总营收8329.43亿元，同比+ 10.50%；归母净利润102.91亿元，同比+47.77%；扣非后归母净利润29.35亿元，同比+535.39%。以中位数来看，2025年上半年，计算机行业营收中位数为6.00亿元，同比+7.22%；归母净利润中位数0.04亿元，同比-48.62%；扣非后归母净利润中位数为-0.08亿元，亏损同比扩大。
　　整体毛利率有所下滑，但控费成效显著，销售费用、研发费用及管理费用三费合计费用率同比-2.08pct。整体法下，计算机行业前三季度利润增长主要来源于投资收益及公允价值变动损益同比增长，以及资产减值和信用减值损失同比减少。2025年前三季度，计算机行业毛利率20.73%（同比-2.26pct）；以中位数来看，计算机行业毛利率中位数为47.34%（同比+ 7.45pct）。费用率方面，2025年前三季度，整体法下，计算机行业销售费用微增同比+0.30%，销售费用率为6.56%（同比-0.67pct）；管理费用基本持平同比+0.03%，管理费用率为4.91%（同比-0.51pct）；研发费用同比-0.49%，研发费用率为8.17%（同比-0.90pct），三费合计费用率为19.64%（同比-2.08pct）。中位数来看，销售费用率中位数为10.18%（同比- 0.63%pct）；管理费用率中位数为11.26%（同比-0.04pct）；研发费用率中位数为14.18%（同比-0.41pct）。
　　回款情况改善，应收账款同比微降，应收账款占营收比重大幅降低；经营性现金流净额同比增加。整体法下，2025年前三季度，计算机行业应收账款为3144.10亿元，同比-0.15%；应收账款占营收的比例为37.75%（同比-4.02pct），回款情况有所好转；计算机行业经营活动产生的现金流量净额为-341.36亿元，同比收窄22.72%。
　　大市值公司营收利润双增；中市值公司营收微增，利润修复转正；小市值公司营收基本持平，亏损同比收窄。整体法下，2025年前三季度，大市值公司的营收增速为18.45%，扣非后归母净利润同比+20.69%至78.94亿元；中市值公司营收微增4.64%，扣非后归母净利润转正；小市值公司营收基本持平，同比-1.62%，利润端继续承压，扣非后归母净利润为-51.18亿元，亏损同比收窄6.49%。
　　智驾板块整体业绩表现较为亮眼，AI应用板块营收稳健增长且亏损有所收窄，AI算力板块营收继续快速。
　　风险提示：下游需求不及预期、技术发展不及预期、国际环境变化。