IDC龙头订单创历史新高，计划2029年前产能翻倍
　　25Q3，Equinix营收23.2亿美元，同比+5%。年度总预订额（未来90天内产生收入的订单）达3.94亿美元，创历史新高，25Q3与超过3400家客户达成了4400多笔交易。公司计划2029年前将可用产能翻倍，以满足超900MW零售及xSacle客户需求。
　　北美云厂Capex指引积极，云业务增长提速
　　1）25Q3，Google营收312亿美元，同比+9%，营业利润率30.5%。云业务收入152亿美元，同比+34%，主要得益于GCP持续拉动：25Q3，GCP新客户数同比增长近34%，超过70%的现有谷歌云客户都在使用公司AI产品，云业务积压订单环比增加490亿美元。公司上调2025年Capex指引至910-930亿美元（预期850亿美元），并预计2026年Capex大幅增长。
　　2）FY26Q1，Microsoft营收777亿美元，同比+18%。云收入超490亿美元，同比+26%，人工智能平台和Copilot系列产品的需求不断增长，市场应用日益广泛。公司预计2026财年Capex增速将高于2025财年。
　　3）25Q3，Amazon营收1802亿美元，同比+12%。AWS营收330亿美元，同比+20.2%，增速创近11个季度以来新高，Trainium定制芯片，Bedrock和SageMaker均实现快速增长。公司预计2025年Capex约1250亿美元，2026年将继续增长。
　　4）25Q3，Meta营收512亿美元，同比+26%。分业务看，应用家族广告收入501亿美元，同比+26%，从量价看，广告展示次数同比+14%，得益于用户参与度和用户数量的增长（尤其是视频平台上）,平均单价同比+10%，得益于广告效果的提升带来广告主需求的增长；RealityLabs营收4.7亿美元，同比+74%，受益于Quest头显假期消费效应，以及AI眼镜强劲拉动。公司预计2025年Capex在700-720亿美元（此前预测660-720亿美元），同时2026年Capex将显著增长。
　　ServiceNow业绩超预期，2026年AI合同预计达到10亿美元
　　25Q3公司订阅收入25.99亿美元，同比+21.5%，高于预期上限1pct；cRPO 113.5亿美元，同比+20.5%，高于预期2.5 pct，营业利润率33.5%，高于预期3pct。AI产品年度合同有望在2025年超过5亿美元，2026年预计达10亿美元。
　　建议关注：美股AI产业链如Salesforce，Vertiv，Coreweave等。
　　风险提示：技术迭代不及预期；市场需求不及预期等。