观点摘要
　　沥青供应端，11月山东胜星以及金诚石化预计在月初复产沥青，营口中海沥青10月末也已经复产。但另一方面，齐鲁石化、江苏新海等装置10月下旬开始转产渣油，复产沥青时间未定。华东地区扬子石化120万吨产能10月20日复产沥青后，也在24日再度转产渣油。卓创预计2025年11月份沥青产量在234万吨左右，较2025年10月份预估产量减少25万吨。
　　需求端，10月沥青需求开始回落，11月需求或延续弱势。当前沥青市场的核心矛盾在于疲软的资金面难以支撑全面施工。尽管南方凭借赶工需求勉强维持平稳并消化库存，但北方在降雨以及降温双重打击下需求已明显萎缩。这导致全国整体项目开工稳定性差，施工进度高度依赖资金的间歇性注入，市场需求短期内难见强劲、持续的复苏动力。11月气温继续回落，北方施工也陆续结束，沥青需求将进入下行通道，过去5年年间，除了24年11月政策驱动导致的需求大增外，11月表需平均环比降幅达到5.9%。
　　总体来看，气温逐步回落，沥青需求进入季节性下行通道，供应端利润趋势下部分炼厂仍然生产渣油为主，炼厂暂无增产动力，沥青仍然呈现供需两弱的局面，油价也没有趋势上行的驱动，预计沥青价格震荡偏弱运行，操作上考虑反弹试空。