供给端，例如美豆优良率、新季单产调整等重要数据由于美国政府的停摆无法获得，当前仍然是9月报告的数据，但根据天气来推测，未来新季美豆的单产有一定下调空间，新季美豆或有一定减产。另外10月末中美达成阶段性贸易协议，大豆方面，美财长贝森特发表声明称中国将在明年1月前采购1200万吨大豆，并承诺在未来三年每年购买2500万吨。而我国暂未明确发布相关的声明公告。若后续按美方的公告所示而施行，则美豆出口数据有望回暖至往年同期正常水平，即美国新季大豆期末库存压力将会被大大减轻。巴西方面，新季播种正在有序推进，暂时没有遇到大面积干旱导致播种延后的情况，另外今年巴西大豆面积仍然有一定增长，存在产量继续创历史新高的可能性，全球大豆由于巴西产量的持续释放，供应较为充足。
　　需求端，10月豆粕成交不温不火，市场观望心态较重，一方面9月份我国已经采购200多万吨的阿根廷大豆，减缓了未来市场出现大面积现货缺口的可能性，另一方面中美经贸关系在月末趋于缓和，市场也预期未来可能存在美豆的进口，故不急于成交远月订单。而终端需求方面相对尚可，生猪及蛋鸡存栏量持续在高位，虽然远期有去产能的预期，但不影响中短期饲料端的需求，未来需求或存在阶段性波动，但整体偏多看待。
　　观点，现货基差方面，10月01基差低位运行，后续到港量正常，基差预计窄幅波动。期货方面，由于中美间达成的协议利多CBOT大豆，我国进口大豆成本抬升明显，带动豆粕价格显著回暖，后续关注我国是否如期采购美豆，且是政策性采购还是商业性采购。政策性采购意味着美豆关税成本仍未降至3%，且后续商业性采购依然需要依靠巴西，全球大豆出口需求被显著拉动后有望带动进口成本进一步抬升，进而利多豆粕；若是商业性采购，则美豆进口关税需降至3%才有比价优势，这一背景下，巴西大豆的压力将会更加明显，制约外盘的上涨空间。短期来看CBOT大豆支撑明显，豆粕可适当偏强对待。但风险点在于宏观的易变，即这一政策是否会持续执行及执行力度如何。
　　策略：（1）现货商：基差在11月窄幅波动；（2）期货投机者：01合约谨慎偏多对待。
　　重要变量：中美贸易执行情况、美国报告恢复公布时间及对单产调整情况、巴西天气。