基本面：宏观方面，美联储年内第七次议息会议再次降息25BP并将于年底结束缩表。中美元首会晤互相调降贸易限制释放缓和信号。国内市场，三季度GDP同比增速放缓至4.8%，9月CPI同比下降0.3%，规上工业增加值同比增长6.2%环比增长0.6%，社零总额同比增长3.0%。10月纸浆价格分化需求偏弱，基本面无明显改善。进口木浆外盘报价稳中有降，人民币汇率窄幅波动，进口针叶浆成本支撑有所走弱。欧洲市场9月化学浆消费量同比下降1.6%，9月化学浆库存量同比上升16.1%。供应端，8月世界20主要产浆国化学浆出货量同比增加10.3%，其中针叶浆同比+5%，阔叶浆同比增加14.7%，预计后续进口量维持同期偏高水平。截止10月底主要地区及港口库存环比上升1.5%。需求端，10月下游原纸行业开工率均有下降，加工利润改善空间有限，加工积极性提升不足，原料备货积极性欠佳。文化用纸市场出版招标尚未大规模启动，价格走势偏弱。生活用纸市场供应较为宽松，成本有所支撑。包装用纸市场涨价函持续提振。
　　观点：成本端，10月智利Arauco报价稳中偏弱，成本端支撑有所下降。供应端，8月主要产浆国化学浆出货量同比仍有增加，后续纸浆进口或仍维持偏高水平。截止10月底主要地区及港口纸浆库存量整体仍处于偏高水平有待进一步去化。需求端，下游原纸行业降本增效诉求明确，刚需补库为主。整体来看，当前纸浆供需压力改善不足，旺季需求不显，有待行业利润的进一步改善，震荡偏弱为主。
　　策略：逢高试空，空近多远
　　重要变量：宏观政策；供应扰动；需求表现