事件描述
　　2025年10月28日，豪威集团发布2025年三季报。报告期内，公司实现营收217.83亿元，同比增长15.20%；实现归母净利润32.10亿元，同比增长35.15%；扣非归母净利润为30.60亿元，同比增长33.45%。公司单三季度实现营业总收入78.27亿元，同比增长14.81%，环比增长4.58%，创下历史新高；归母净利润11.82亿元，同比增长17.26%；扣非归母净利润11.09亿元，同比增长20.40%。
　　事件评论
　　盈利能力显著提升。公司2025年前三季度毛利率为30.43%，同比提升0.82pct；净利率为14.69%，同比提升2.17pct；单三季度毛利率为30.34%，环比上升0.34pct。成本管理的成效、规模效应的释放是盈利能力提升的重要原因，公司2025年前三季度期间费用率为13.77%，同比下降1.26pct。另外，公司图像传感器产品在汽车智能驾驶、无人机、全景相机、运动相机等市场的持续渗透，对于产品组合起到了良好的优化作用，对盈利能力的提升也有一定的贡献。
　　车载业务快速扩展，成为核心增长引擎。汽车智能驾驶渗透率加速提升的背景下，公司持续推进技术迭代与产品创新，最新一代基于TheiaCel？技术的汽车图像传感器在关键性能指标上保持行业领先，巩固和提升了公司在汽车市场的领先优势，促进汽车CIS业务高速增长。另外，公司已进入英伟达供应链，成为NVIDIADRIVEAGXThor生态系统的核心合作伙伴，利用成像解决方案为下一代智能驾驶汽车提供动力，在中高端汽车智能驾驶传感市场确立了领先优势。
　　CIS新品布局全面展开，提供新的长期增长点。公司旧产品OV50H进入生命周期末端，同比销量有所下滑，对业绩造成一定影响，但公司已经全面展开对新品的布局：1）OV50X已经成功实现量产，该产品专为旗舰智能手机设计，具备在单次曝光下拍摄高动态范围视频、优异的弱光性能、快速自动对焦及高帧率的功能；2）OV50R已经成功出样，旨在将TheiaCel？技术拓展运用于运动相机、vlog相机、便携相机等更广泛的高端消费电子产品市场，预计将在2026年第一季度实现量产。
　　勾勒庞大半导体蓝图，长期高成长可期。公司通过内生增长以及外延并购，勾勒出涵盖CIS、TDDI、分立器件、电源管理IC、LCOS等业务在内的庞大半导体蓝图，未来将充分受益于行业扩容以及自身竞争优势不断增强。凭借已有的技术实力以及品牌力，公司在新业务拓展方面进展顺利，未来不断拓宽应用领域以及产品线，公司的成长天花板随之打开，公司未来有望打造更多应用在汽车、VR/AR、IOT等领域的拳头级产品。我们预计公司2025-2027年EPS分别为3.56、4.70、5.79元，维持对公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、汽车CIS出货不及预期；
　　2、消费电子市场需求不及预期；
　　3、新产品导入不及预期。