事件：公司发布2025年三季报：
　　1）25Q1-3：营收217.8亿元，yoy+15.2%，归母净利润32.1亿元，yoy+35.2%，扣非归母30.6亿元，yoy+33.5%；毛利率30.4%，yoy+0.8pct，净利率14.7%，yoy+2.2pct。
　　2）25Q3：营收78.3亿元，yoy+14.8%，qoq+4.6%，归母净利润11.8亿元，yoy+17.3%，qoq+1.8%，扣非归母11.1亿元，yoy+20.4%，qoq+0.5%；毛利率30.3%，yoy-0.1pct，qoq+0.3pct，净利率15.1%，yoy+0.3pct，qoq-0.4pct。
　　25Q3营收&扣非同环比增长，再创历史新高。受益手机新品备货旺季、运动全景相机/AR眼镜等需求持续增长，25Q3公司实现单季营收78.3亿元，同环比持续增长，再创历史新高。盈利能力方面，产品结构优化推动毛利率环比提升，扣非归母继续创新高。
　　CIS：手机&汽车持续向上，运动/全景相机有望贡献可观增量。
　　1）手机：9月公司推出1.2μm带LOFIC功能50MP新品OV50R，预计26Q1投入量产，25Q4-26年公司还将有多款50MP/200MP新品推出&量产，26年手机业务有望迎来新成长周期。
　　2）汽车：10月公司发布8MPADAS新品OX08D20，较OX08D10在帧率、暗态性能等方面均有提升，车载CIS龙头地位稳固，有望充分受益智驾渗透升级实现快速增长。
　　3）运动全景/无人机：大疆/影石运动全景相机/无人机等新品有望陆续搭载豪威新料号，行业高增β叠加份额提升α，公司IoT业务有望迎来跨越式增长，叠加该品类利润率较高，有望贡献可观利润增量。
　　LCoS：OCS+AR眼镜+ARHUD打开新成长空间。
　　1）OCS：目前OCSWSS开关主流方案包括MEMS和LCoS，LCoS方案端口扩展更容易、可靠性更高，但成本较高。WSS初期以MEMS为主，后续高通道场景有望逐步切换LCoS方案，豪威LCoS技术卡位领先，有望深度受益OCS需求增长。
　　2）AR眼镜：9月Meta发布首款消费级AR眼镜，搭载公司独供的LCoS芯片，相比于MicroLED，LCoS技术成熟度和性价比更高，有望成为AI+AR主流显示方案之一。
　　3）ARHUD：公司车载LCoS已实现量产交付，26-27年有望持续放量。
　　盈利预测：预计2025-27年公司净利润45/57/71亿元，对应PE为37/29/23倍。
　　风险提示事件：终端需求不及预期；新品推出不及预期，研报使用信息更新不及时风险。