上半年营业收入同比增长15.4%，归母净利润同比增长48.3%。公司发布2025年半年度报告，上半年营业收入139.56亿元(YoY 15.42%)，主要系应用于汽车智能驾驶、新兴市场的图像传感器营业收入规模实现了较大幅度增长；归母净利润20.28亿元(YoY 48.34%)，扣非归母净利润19.51亿元(YoY42.21%)，毛利率30.48%(YoY 1.34pct)。
　　第二季度营业收入同比增长16.1%，归母净利润同比增长43.6%。公司2Q25营业收入74.84亿元(YoY 16.07%，QoQ 15.63%)，归母净利润11.62亿元(YoY43.58%，QoQ 34.17%)，扣非归母净利润11.03亿元(YoY 36.83%，QoQ 30.03%)，毛利率30.00%(YoY -0.24pct，QoQ -1.03pct)。
　　汽车智驾渗透率加速提升，车载CIS释放增长新动能。上半年汽车市场图像传感器业务实现收入37.89亿元(YoY 30.04%)，持续巩固公司在该领域的领先优势。公司最新一代基于TheiaCel技术的汽车图像传感器在关键性能指标上保持行业领先，赢得客户广泛认可；同时推出采用Nyxel近红外技术的传感器新品，广泛应用于驾驶员监控系统，进一步丰富了车规级产品矩阵。
　　智能手机老产品需求收敛，新产品开启份额提升周期。上半年手机市场图像传感器业务实现收入39.20亿元(YoY -19.48%)，主要由于高端图像传感器OV50H已近生命周期尾声，产品需求逐步收敛。对此，公司加快新产品研发和推出节奏，近期推出的5000万像素一英寸高动态范围图像传感器OV50X已实现量产交付。公司2亿像素图像传感器产品已获得客户验证导入。
　　新兴市场增速显著提升，有望成为公司业绩新增长点。上半年新兴市场图像传感器业务实现收入11.73亿元(YoY 249.42%)，主要受益于全景及运动相机、智能眼镜等领域迅速扩张。公司图像传感器凭借高像素、高分辨率、宽动态范围、出色的低光性能与低功耗等优势，在高速运动场景下仍可提供清晰、稳定、流畅的画面，为全景及运动相机的成像质量与稳定性提供关键支撑。公司LCOS相关产品具有高解析度、外形紧凑、低功耗和低成本的竞争优势，可以为智能眼镜提供整体集成的单芯片显示解决方案。
　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司在CIS领域的领先优势，看好车载及新兴市场图像传感器的强劲增长动能，预计2025-2027年营业收入310.93/372.39/436.78亿元(前值309.48/366.02/423.86亿元)，归母净利润45.51/58.03/71.28亿元(前值45.24/55.87/67.51亿元)，当前股价对应PE分别为36.3/28.5/23.2，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新品不及预期等。