豪威集团预计2025年上半年收入指引达137.22-140.22亿元。
　　我们预计豪威集团汽车CIS业务有望在2025-26年迎来快速发展。
　　重申“买入”评级，目标价维持人民币146.00元。
　　根据豪威集团2025年半年度主要经营数据公告，2025年上半年公司实现营业收入为137.22-140.22亿元，同比增长13.49%到15.97%。同时公司预计2025年半年度实现归母净利19.06-20.46亿元（同比增长39.43%-49.67%），基本符合我们和市场预期。我们看到豪威CIS业务的行业友商思特威也在2025年7月披露了2025年半年度业绩预告，思特威预计2025年上半年实现收入36.00-39.00亿元，同比增长47%-59%。并且同时预计2025上半年归母净利是3.60-4.20亿元，同比增长140-180%。
　　我们预计豪威集团汽车CIS业务有望在2025-26年迎来快速发展。根据豪威集团2025年半年度主要经营数据的公告，公司图像传感器产品在2025年上半年在汽车智能驾驶、全景以及运动相机市场持续渗透，公司在2Q25营业收入持续增长。根据豪威科技港股上市招股书，豪威科技在2024年全球汽车CIS市场市占率达32.9%，排名全球第一并在20212024年持续提升全球CIS市场市占率。根据半导体产业观察，豪威汽车CIS业务的客户之一比亚迪于2025年2月10日举办了智能化战略发布会，推出了“天神之眼”智驾方案，其中天神之眼C（DiPilot100）搭载在比亚迪品牌车型。根据比亚迪官网，采用天神之眼C方案的车型配置12颗摄像头（包括3颗前视8M摄像头、4颗侧视摄像头、4颗环视摄像头以及1颗后视摄像头），相比以往的全车4-6颗摄像头有明显提升，有望直接带动豪威集团订单。我们预计下游客户订单有望直接拉动豪威2025/26年汽车CIS收入同比增长30%/30%。
　　重申“买入”评级，目标价维持人民币146.00元。我们看好豪威科技汽车CIS以及手机CIS业务对2026年的潜在收入贡献，并维持38倍2025年P/E的目标估值倍数，低于同时期可比公司估值的均值。
　　风险提示：全球汽车销量下滑；汽车摄像头制造竞争加剧；智能手机摄像头竞争加剧；模拟芯片和分立器件扩展慢于预期；主要供应商产能紧张。