核心观点
　　回顾：2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换，对等关税后提示最大利空落地，恐慌后迎反弹窗口；5月继续强调“红5月”积极可为，AH市场均有不错表现。半年度策略《蓄力新高》提示长期机会，至今上证指数涨超10%至3800点以上。四季度策略《三擎拱牛市》强调紧贴三条主线：新经济科技&服务消费+老经济资源品。
　　国内重要会议圆满落幕，对市场给出积极指引。整体来看，主要任务从安全+发展均衡，转向发展为主；对战略机遇期更有信心。产业上，结构更注重新质生产力，能落地的更优先（智能化、AI+、产业升级、航天+交通等），科技追求抢占高点。对外方面，任务位置大幅提前；态度积极，注重双向投资合作+注重外循环扩围（找新贸易伙伴+多边协议）。消费领域，关注新业态消费、民生消费（服务消费/补贴等）、全国大市场解决堵点。文化注重推进外宣+新形式。
　　配置方向：中美摩擦实质影响有限，国内四中全会给予积极指引。中美会谈后，市场有望再度向上，围绕景气预期向好的性价比方向把握配置良机。中期看，成长热度有望再度提升，关注拥挤度抬升的新兴产业。
　　1）“以内为主”，成长优先：新经济方面，自主可控（AI软件、AI芯片、半导体设备&材料、航发等）、情绪消费（港股互联网、茶饮餐饮、金饰等）。传统经济方面，反内卷（硅料、煤炭、钢铁、铜冶炼等）、大金融（保险、券商、银行）。
　　2）边际缓和信号出现后，转向外需相关的三季报景气细分：如北美算力、创新药等。
　　各行业10月十大金股：海尔智家、力星股份、中国巨石、立高食品、牧原股份、蓝黛科技、沪电股份、协创数据、腾讯控股、绿城服务。
　　风险提示：美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。