从预期交易到业绩验证期，关注财报相对不错的方向。正如我们3月初《如何把握两会行情》、《三维指标跟踪强势板块热度》中提示，新增催化减少+成长热度过高，行情或迎来震荡调整和切换，时间点约在两会结束一周后，当前行情已逐步验证。具体方向看，金融红利+消费红利，景气端受益消费支持政策+景气趋势修复，分红端2024Y有望抬升（“国九条”要求分红第1年+国企改革3年考核也包括分红），赔率端也更有性价比（PB-ROE+红利拥挤度视角），或为当前市场阻力更小方向、补涨+接棒行情；之前未涨的新增主题也有望共同接棒。
　　海外：衰退交易&通胀担忧暂缓，但关税担忧未解，外需或仍面临波折。3月联储会议鲍威尔缓解了市场之前对景气和通胀的双重担忧，但中长期特朗普紧财政的态度仍将给景气带来隐忧，美国关税政策变化可能也会持续扰动。
　　国内：强力政策支持+景气验证修复。扩大内需作为两会首要任务，支持态度坚定明确。地产方面筑底企稳但整体仍处于低位，3月旺季销售端沪深津汉等城市“小阳春”成色足，土地端成交规模同环比均大幅回升。
　　一季报预期：总量弹性偏弱，重视景气细分。1）盈利预测模型：2025年一季报全A盈利同比或边际-0.8pct至+3.1%，主要由于输入变量2025年一季度GDP单季同比或较超预期的2024年四季度小幅回落；2）中观景气：Q1有色、军工和美护景气扩张，地产、石油石化等出现复苏；3）分析师预期：个护、家电和食饮等消费细分的盈利预期上调占比较高。
　　央国企重组：整车央企开启战略性重组大幕，今年作为新三行动收官之年，战略性重组和专业化整合或是本轮改革的重要考核方向，重点关注军工、能源、电子信息、重装设备等方向。
　　权重股央企重组+大金融+消费三个方向。1）央企重组，重点关注军工、能源、电子信息、重装设备等；2）大金融：券商受益股市向上与央国企合并，股份行受益地产改善+补涨；3）消费：家居、家电、家装等受益政策补贴，文旅等服务性消费复苏持续，港股新消费低估值+财报增长验证；4）顺周期：工程机械、有色金属、装修建材等一季报景气方向；5）成长方向，短期深海经济、低空经济等受益于新增催化接棒，中长期AI应用/人形机器人等长期产业主线仍有望继续。
　　各行业4月十大金股：阳光电源、银轮股份、中国巨石、立高食品、福瑞股份、沪电股份、海光信息、爱柯迪、中信证券、中金公司。
　　风险提示：美国经济衰退风险；海外金融风险超预期；历史经验失效等。