“三心”筑牛市，业绩期积极布局景气方向，结合月底政治局会议窗口期，指数有望再度上攻创新高。我们中期策略发布以来1个月，上证指数已上涨7%至3600关口，全A日成交额向2万亿靠拢，来自民族、企业家、市场信心的提升，是中国权益资产估值重塑的坚实基础。往后看，一方面反内卷力度超预期，通胀回升有望释放分子端弹性；另一方面雅下1.2万亿基建开工，宽财政效果也在兑现。
　　通胀受益方向1：短期商品期货率先释放弹性，股票市场有望跟进
　　反内卷交易席卷期货市场，轮动节奏：首先龙一多晶硅自律减产，6月26日新疆大厂减产落地点燃行情；其次龙二焦煤受环保、安监、超产等因素减产，7月下旬接力走出5连板；再次玻璃、碳酸锂等受相关催化，情绪跟进补涨。
　　从期货映射至股票市场，在涨价趋势维持的情况下，涨幅领先的多晶硅、焦煤、玻璃及焦炭相关上市龙头或仍有上涨空间。映射构建思路：短期股价潜在空间=商品涨幅上市公司对应敞口-股价涨幅。
　　通胀受益方向2：中期PPI有望触底回升，复盘历史表现怎么配
　　整体看：1）PPI上行期，股票大势整体向上；2）PPI启动期股指弹性最大（前3月、同比回正），再到同比触顶行情基本结束。
　　结构看：1）周期表现突出显著，发力也较早，主要包括煤炭、有色、基化。2）消费表现其次，可能发力晚（前3月表现一般、到同比回正有超额），主要包括食饮、家电、汽车。3）金融可能初期有发力（政策催化驱动，在PPI修复前可能已在上涨）。
　　配置方向：重视反内卷超预期带来的“龙头牛”，更多政策、产业催化或仍蓄势待发。国产化与全球化依然是成长的主线，随着市场情绪升温，可以向左侧方向延伸布局。
　　1）龙头牛-反内卷+供给出清：期货映射（硅料、双焦、玻璃等）、PPI触底（券商、有色、煤炭、基化等）、基建地产链（装修建材、管材、家居等）。
　　2）国产化&全球化-科技创新前沿：AI浪潮高景气（WAIC催化AI应用+AIPCB主链扩散至上游激光、刀具等）、New Money出海（创新药+文化方面短剧、游戏、AIGC）、内需拐点（半导体设备&材料、工业软件、信创等）。
　　各行业8月十大金股：科沃斯、思摩尔国际、立高食品、舒泰神、牧原股份、中国化学、力星股份、银轮股份、万兴科技、沪电股份
　　风险提示：美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。