上周钢价涨跌互现。上周上海螺纹钢现货价格环比降20元/吨至3190元/吨，跌幅0.62%；期货价格环比升9元/吨至3046元/吨，涨幅0.3%。上周热轧卷板现货价格环比升20元/吨至3300元/吨，涨幅0.61%；期货价格环比升46元/吨至3250元/吨，涨幅1.44%。上周上海中板价格为3380元/吨，环比持平；上周冷卷价格环比升40元/吨至4000元/吨，涨幅1.01%；上周线材价格环比升30元/吨至3540元/吨，涨幅0.85%。节后需求恢复增长，库存重回下降趋势。展望来看，我们认为从供需两方面来看，需求有望逐步触底，继续下降的动力不强；供给端来看，即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁基本面有望逐步修复；而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。
　　全国247家钢厂高炉开工率上升。根据Wind数据，上周全国电炉开工率60.9%，较上一周持平；上周电炉产能利用率为52.27%，较上一周降0.23个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率84.71%，较上一周升0.44个百分点；全国247家钢厂高炉产能利用率为89.94%，较上一周降0.39个百分点。上周247家钢企盈利率为47.62%，较上一周降7.79个百分点。
　　上周铁矿石现货价格环比上升，期货价格环比持平；焦炭现货价格环比持平，期货价格环比上升。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）上升3元/吨至783元/吨，涨幅0.04%；铁矿石主力期货价格为771元/吨，环比持平。焦炭方面，焦炭现货价格为1610元/吨，环比持平；焦炭期货价格上升81.5元/吨至1757.5元/吨，涨幅4.86%。焦煤现货价格上升100元/吨至1600元/吨，涨幅6.67%；焦煤期货价格上升69.5元/吨至1248.5元/吨，涨幅5.89%。
　　上周测算螺纹钢生产利润上升，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢的平均吨毛利为126.1元/吨，较上一周升14.5元/吨，热卷模拟平均吨毛利16.1元/吨，较上一周降5.5元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润升13.1元/吨至115.9元/吨，热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润降6.9元/吨至5.9元/吨。
　　维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。
　　风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。