上周钢价环比下降。上周上海螺纹钢现货价格环比降50元/吨至3210元/吨，跌幅1.54%；期货价格环比降66元/吨至3037元/吨，降幅2.13%。上周热轧卷板现货价格环比降120元/吨至3280元/吨，降幅3.53%；期货价格环比降81元/吨至3204元/吨，降幅2.47%。上周上海中板价格环比降70元/吨至3380元/吨，降幅2.03%；上周冷卷价格环比降40元/吨至3960元/吨，降幅1%；上周线材价格环比降70元/吨至3510元/吨，降幅1.96%。节后需求恢复增长，库存重回下降趋势。展望来看，我们认为从供需两方面来看，需求有望逐步触底，继续下降的动力不强；供给端来看，即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁基本面有望逐步修复；而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。
　　全国247家钢厂高炉开工率持平。根据Wind数据，上周全国电炉开工率60.9%，较上一周升0.64个百分点；上周电炉产能利用率为52.5%，较上一周升0.47个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率84.27%，较上一周持平；全国247家钢厂高炉产能利用率为90.33%，较上一周降0.22个百分点。上周247家钢企盈利率为55.41%，较上一周降0.87个百分点。
　　上周铁矿石现货价格环比下降，期货价格环比下降；焦炭现货价格环比持平，期货价格环比上升。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）下降10元/吨至780元/吨，跌幅1.27%；铁矿石主力期货价格下降24.5元/吨至771元/吨，跌幅3.08%。焦炭方面，焦炭现货价格为1610元/吨，环比持平；焦炭期货价格上升9.5元/吨至1676元/吨，涨幅0.57%。焦煤现货价格为1500元/吨，环比持平；焦煤期货价格上升18元/吨至1179元/吨，涨幅1.55%。
　　上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢的平均吨毛利为111.6元/吨，较上一周降34.3元/吨，热卷模拟平均吨毛利21.6元/吨，较上一周降67.6元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润降70.8元/吨至102.8元/吨，热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润降104.1元/吨至12.8元/吨。
　　维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。
　　风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。