核心观点
　　行业要闻追踪：朱雀三号遥一运载火箭飞行试验任务完成第一阶段工作，中国商业航天加速发展。2025年10月18日-20日，蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区液氧甲烷火箭2号发射工位顺利完成首飞任务的第一阶段工作——加注合练及静态点火试验。
　　贯彻落实党的二十届四中全会精神，持续加强“十五五”人工智能顶层设计和体系化部署。10月24日，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。会上，科技部党组书记、部长阴和俊表示，中国政府高度重视人工智能，持续营造良好的创新生态，推动人工智能加快发展。
　　全球算力高景气度延续。（1）10月23日，Anthropic与谷歌正式宣布价值百亿美元的云服务合作协议。预计带来百万级谷歌定制TPU芯片，并在2026年带来预计1GW的AI算力。（2）华工科技数通业务快速增长，毛利率显著提升。2025年三季度归母净利润4.10亿元，同比+32.89%。公司光模块业务受益于数通光模块放量利润保持高速增长，激光设备以及传感器业务受行业季节性需求变化导致增长乏力，同时光模块业务毛利显著提升。（3）光迅科技营收环比增长8.88%，毛利率环比增长。2025年三季度归母净利润3.47亿元，同比+35.42%。业绩增长主要受益于产品结构变化，高速率光模块需求占比提升，有望持续受益于国产算力发展。（4）2025Q3光缆出口数据环比增长9.04%，行业景气度持续。整体来看，光缆出口2025M9收入4.1亿元，同比+55.74%，环比-25.42%。2025年三季度总收入17亿，同比增长128.84%，环比+9.04%，其中湖北、上海、河南省分别环比增长21.4%、16.0%和14.6%。
　　行情回顾:本周通信（申万）指数上涨11.55%，沪深300指数上涨3.24%%，相对收益8.30%，在申万一级行业中排名第1名。分领域看，光模块光器件、工业通信和光纤光缆表现相对靠前。
　　投资建议：建议持续关注AI算力基础设施发展
　　（1）10月步入Q3财报季，算力基础设施供应商业绩有望持续验证算力高景气度。推荐关注光器件光模块（中际旭创等），通信设备（中兴通讯等），液冷（英维克等）。
　　（2）三大运营商仍属红利配置重要资产，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。
　　2025年第44周重点推荐组合：中国移动、中际旭创。
　　风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。