投资要点：
　　【板块走势】
　　本期（10.13-10.19）通信板块下跌5.63%，其中通信设备制造下跌6.70%，增值服务下跌5.29%，电信运营上涨0.84%，同期沪深300指数下跌2.22%，中小板指数下跌5.77%，创业板指数下跌5.71%。
　　【周观投资】
　　周观点：CPO尚未完全成熟，可插拔方案目前仍为主流；通信行业三季报逐步披露，建议关注业绩确定性较高标的。
　　Meta CPO交换机验证结果积极，但整体来看可插拔方案目前仍为主流。在2025年欧洲光通信会议（ECOC）上，Meta团队发布了题为《超大规模数据中心结构交换机的共封装光学技术评估》的研究成果，针对Broadcom Bailly 51.2Tbps CPO交换机系统的链路可靠性验证结果积极：在超过100万小时的400Gbps端口运行中，未出现不可纠正的码字（UCWs）；75%的端口在运行105万小时后，最大非零前向纠错（FEC）bin小于7，实验期间仅出现1次FEC bin＞10的情况。具体来看，博通51.2TCPO方案是8个6.4T的光引擎，每个光引擎里面16个400G通道，所谓100万小时测试是400G的累计时间，不足以证明其实际稳定性。目前产业链头部光模块公司也和部分CSP公司均有CPO、NPO等项目的合作，但CPO产业仍处于渐进发展过程当中，可插拔方案目前仍为主流。
　　ESUN联盟亮相OCP 2025，基于现有以太网规范加速Scale-up落地。ESUN（（Ethernet for Scale-Up Networking）联盟汇聚了AMD、Arista、ARM、博通、思科、HPE、Marvell、Meta、微软、英伟达、OpenAI、甲骨文十二家企业，旨在用开放的以太网方案挑战AI集群内部被专有协议垄断的高速互联市场，打破了以往单一技术路线的锁定效应，有望加速Scale up方案落地。
　　仕佳光子发布2025年三季报。前三季度，公司实现营业收入15.60亿元，同比+113.96%；归母净利润3.00亿元，同比+727.74%；扣非归母净利润2.97亿元，同比+1210.13%。单三季度，公司实现营业收入5.68亿元，环比+2.05%；归母净利润0.83亿元，环比-32.71%。受客户库存影响AWG业务有所季节性波动，MPO业务经营稳健，收入结构变化影响整体毛利率环比下降至29.73%。展望Q4，AWG业务有望实现环比修复，叠加MPO业务高增，驱动公司业绩释放。AI驱动多产品线放量，FAU、CW光芯片等新产品进展顺利，CW光源有望逐步实现国内外头部客户突破后放量在即，成为公司新增长极。
　　周重点推荐：新易盛、中际旭创、天孚通信、中国移动、英维克。
　　风险提示：国际关系紧张；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。