本周观点
　　市场方面，上周通信（申万）指数下跌5.92%，同期上证综指下跌1.47%，深证成指下跌4.99%。上周，2025年OCP峰会举行，我们观察到：1）液冷方面，随着AI服务器功耗快速上升，传统风冷在散热方面面临瓶颈，液冷凭借更高效的散热能力得以快速发展、应用，多家厂商推出最新液冷方案，覆盖GPU到整个服务器；2）网络方面，12家美国科技巨头组建ESUN联盟，致力于推动以太网在AIScale-Up场景下的应用，未来有望形成开放、多厂商兼容的生态，同时以太网在Scale up的渗透进程中或将催生光模块的新需求。综上，我们建议关注AI算力配套产业链（液冷、光模块、AIDC、交换机、铜连接等）。
　　周专题：2025 OCP峰会召开，关注液冷/网络新变化
　　我们观察到：1）液冷方面，纬创、纬颖展出直接液冷技术的全面布局，英维克展出基于谷歌Deschutes 5规范的CDU产品，SUNON展出专为Intel/AMD架构服务器CPU设计的开放式水冷板；2）网络方面，12家美国科技巨头组建ESUN联盟，致力于将以太网技术适配并升级至AIScale-Up场景，未来有望形成开放、兼容的Scale-Up生态，此外Meta、Oracle基于英伟达Spectrum-X以太网交换机升级AI数据中心网络。
　　重点公司及动态
　　我们看好2025年通信行业AI算力链（推荐：中兴通讯、中际旭创、新易盛、锐捷网络、长飞光纤、沃尔核材、英维克）、核心资产价值重估（推荐：中国移动、中国电信）、新质生产力及自主可控赛道。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。