投资要点：  市场表现：上周全球市场普遍反弹。股市方面，MSCI全球+1.0%，其中MSCI发达+1.2%、MSCI新兴-0.4%。债市方面，德国10Y国债利率大幅下降。大宗方面，金银继续涨价。汇率方面，美元贬，英镑升，日元升，人民币升。分板块看，中国股市金融/能源/公用等防御行业更强，欧美股市信息技术/消费出现反弹。
　　交投情绪：上周全球成交升降不一，VIX指数仍维持阶段高位。从成交量/成交额看，上周标普500、日经225成交下降，恒生指数、上证指数、欧洲Stoxx50、韩国Kospi200成交上升。从投资者情绪看，港股投资者情绪环比下降、处历史偏低位，美股投资者情绪下降、处历史偏高位。上周港股、欧股、日股波动率上升，美股波动率下降。上周发达市场估值较前周提升、新兴市场估值较前周下降。
　　盈利预期：上周欧美股市信息技术/金融板块盈利预期上修。横向对比来看，截至2025/10/17，上周日股2025年盈利预期边际变化表现最优，欧股、美股次之，港股表现最末。其中：1）港股恒生指数2025年EPS盈利预期从2060下修至2055。2）美股标普500指数2025年EPS盈利预期从268上修至269。3）欧股欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期维持332。
　　经济预期：上周中欧经济预期回升。从经济领先指数看，过去一周，花旗美国经济意外指数下降，主要受美国政府停摆持续、中美关税冲突及区域银行坏账危机等影响；欧洲经济意外指数上升，欧央行政策稳定预期支撑；中国经济意外指数下降，或受政策预期升温、9月经济数据整体改善等因素的共同支撑。
　　资金流动：上周美联储降息路径分歧依旧。从央行政策利率看，美联储降息路径分歧仍存，市场定价显示交易员预计年底前可能再降息25个基点。截至10/17，期货市场隐含利率显示市场预期美联储年内降息2次、较前周上升。上周美元流动性趋紧，TED利差倒挂走扩。全球微观流动性上，8月资金主要流入中国大陆、中国香港、印度、欧洲与美国；上周港股通大幅流入港股。
　　风险提示：部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。